中电科思仪获创业板IPO注册：存货占比25.5%、近6成回款逾期引市场担忧

> 2026年6月12日， 中国证券监督管理委员会发布批复，同意 中电科思仪科技股份有限公司首次公开发行股票并在 深圳证券交易所创业板上市的注册申请。 这家国内电子测量仪器领域的领军企业，在拿到 A股入场券的同时，其存货高企、回款艰难与政府补贴依赖等经营质量问题，已成为市场关注的焦点。 ## 行业龙头与技术实力 招股书显示，思仪科技是一家专业从事电子测量仪器研发、制造和销售的高科技企业。公司自称是国内电子测量仪器行业**产品门类最全、频谱覆盖范围最宽**的企业，主要产品包括整机、测试系统、整部件等。 - 该公司也是**目前中国唯一**能够在 微波/毫米波、光电、通信和基础测量仪器领域全方位对标国际领先企业的电子测量仪器公司。 - 其技术实力与行业地位，使其在通信、航天、科研等关键领域扮演着重要角色。 ## 监管关注：经营质量之忧 在注册获批前，思仪科技的财务数据曾引发监管与市场的深度关切。根据 招股说明书，截至**2025年末**，公司面临多重经营压力。 **存货压顶风险突出** - 存货 账面价值高达**10.68亿元**，占总资产的比例为**25.5%**。 - 其中，**2年以上的长库龄存货**账面余额达**2.12亿元**，占总存货比例超过**17%**。电子产品迭代迅速，这部分存货的减值风险不容忽视。 **回款困难加剧 现金流压力** - 同期应收账款账面价值为**6.89亿元**。 - 逾期应收账款余额高达**4.38亿元**，占应收账款余额的比例接近**60%**，这意味着公司近六成的销售收入未能按时收回。 > “公司卖出去10块钱货，有将近6块钱没按时收回来。” **利润对政府补贴依赖度高** - 2025年，公司计入当期损益的**政府补助达1.37亿元**，占利润总额的比例高达**30.56%**。 - 尽管高科技企业获得补贴常见，但如此高的占比引发了对其盈利 内生增长力的质疑。 ## IPO进程与募资规划 思仪科技的 上市申请于**2026年4月28日**经上市委会议审议通过。此次证监会批复（文号：**证监许可〔2026〕1384号**）自同意注册之日起**12个月内有效**，公司需在此期限内完成发行上市。 - **保荐机构**为国泰 海通证券股份有限公司。 - 本次IPO拟 募集资金**15亿元**。虽然招股书详细用途未在现有资料中完全披露，但如此规模的募资预计将投向核心技术研发、产能扩张及补充流动资金等领域。 证监会批复明确要求：“你公司本次发行股票应严格按照报送 深圳证券交易所的招股说明书和发行 承销方案实施。” ## 未来挑战与市场观察 注册获批意味着思仪科技已就监管关注的问题进行了说明和披露，满足了上市条件。然而，对于投资者而言，上市后的表现将取决于公司能否有效化解既有风险。 - 投资者需密切关注公司** 存货管理效率**与**应收账款回收情况**的改善进度。 - **减少对政府补贴的依赖**，提升主营业务盈利的可持续性，将是衡量其业绩“含金量”的关键。 - 作为电子测量仪器国产化的重要参与者，思仪科技的上市有助于吸引资源投向这一高壁垒基础行业，但其能否在 资本市场站稳脚跟，仍需时间检验。 下一步，公司将与保荐机构国泰海通证券协商确定发行日程，并陆续开展询价、申购等发行工作。市场在欢迎一家硬科技龙头登陆创业板的同时，也为其背负的经营包袱保留了一份审慎的观察。