金吾财讯 | 华泰证券发布港股策略，上周港股延续修复，但驱动更多来自资金而非基本面。全球AI硬件系统性去杠杆下，韩国等周边市场杠杆ETF、AI硬件头寸的对冲平仓与跨市场再平衡，叠加纯多头的高低切换，推动南向延续高流入、外资转为净流入，情绪指数也有所回暖。此轮跨市场资金流曾使港股与其他市场呈现罕见负相关，但往后看，由于对冲性平仓或已行至半程，且沽空资金开始重新积累，考虑到此后A股、韩股或逐渐确认底部，且港股情绪指数正在逐渐修复，资金驱动的反弹或在月度维度可持续，但长期反转核心要素可能还是业绩期结束后基本面的修复成色。
现阶段港股的反弹主要来自更多源于韩国等周边市场对杠杆ETF、AI硬件头寸的对冲平仓与跨市场再平衡，以及纯多头机构的高低切换，资金驱动强于基本面驱动。考虑到对冲性平仓或已行至半程，叠加港股中报季将至，该机构建议以均衡配置三个方向以应对。第一，港股相对基本面不占优，中报季仍有压力，资金面扰动未消，因此，低波红利仍是底仓，如银行。第二，中报或确认经营周期底部的部分消费品，如乳品、部分零售等。第三，全球去杠杆与事件性扰动中资金面承压，但基本面景气仍上行且占优的品种，如晶圆代工、创新药等，恐慌性下跌或创造吸筹机会。