金吾财讯 | 财通证券发布研报指，TCL电子(01070)于2026年7月15日公告，拟以56.1亿港元收购TCL空调器（中山）有限公司51%的股权，交割将在2026年四季度进行。此次收购将推动公司向全品类智能家居平台全面转型，形成“显示+空调+智能终端”的综合性产品矩阵。
研报指出，目标集团盈利稳健，2024年及2025年除税后净利润分别为13.7亿及19.1亿港元，2026年一季度净利润为3.0亿港元。本次收购以现金与发行代价股份相结合的方式支付，现金部分为1.7亿港元，股份部分为54.4亿港元，发行价为每股15.0港元，对应共计3.6亿股代价股份。
从战略意义看，收购将使公司切入年产销量超2,200万台、全球出货量排名第四的空调业务。渠道上可借助全球分销网络加速国际化，技术上共建统一AI平台，供应链端释放规模与协同效应，并直接增厚公司利润。基于此，财通证券假设公司在今年第四季度顺利收购白电业务、并于2027年4月与索尼合资公司正式运行，按照原材料高位及保守预计白电业务3%净利率的预期，上修2026至2028年经调整归母净利润至32.64亿、45.97亿及52.15亿港元，对应PE值10.41倍、8.46倍、7.45倍，维持“买入”评级。
风险提示方面，研报提及海外政治风险、北美高端化销售不及预期风险、国内内需不足风险以及收购本身可能无法完成的风险。