金吾财讯 | 美东时间 7 月 20 日，万神殿宏观发布制造业深度研判，数据显示美国制造业二季度年化增速达 4.7%，创 2021 年以来最强单季表现，但复苏高度集中于 AI 电子、航空航天高端赛道，传统制造板块持续低迷，多重一次性利好消退后，下半年工业产出大概率走平。
2026 年上半年美国工厂生产呈现前高后稳走势，1 至 5 月产出稳步上行，6 月工业产出环比持平。本轮复苏存在极强结构性割裂：增长完全由先进制造拉动，AI 计算机电子产业链、航空航天为核心驱动力，波音经营改善进一步增厚行业景气；与之对比，其余多数传统制造行业生产停滞甚至下滑，仅少数板块近期出现小幅企稳迹象。
短期亮眼增长依赖多重临时催化，可持续性存疑。一方面地缘冲突、供应链扰动促使企业提前备货、预防性补库，阶段性抬升工厂订单；另一方面二季度退税规模大增，短期拉动商品消费，制造端需求被动走强。万神殿宏观提示，两类一次性刺激均将逐步退潮，叠加传统制造需求疲软，下半年制造业整体增速将明显回落，增长进一步向 AI 相关产业集中，整体工业产出大概率维持平稳。
中长期维度，机构仍看好制造业扩张周期不会中断，核心支撑来自 AI 产业链持续资本开支，以及贸易关税不确定性缓和后企业设备投资回暖。财政层面，众议院共和党最新预算方案对经济拉动有限，小幅支出增量将被远期削减对冲，2027 年财政政策整体中性，若经济走弱，货币政策将成为主要托底工具。
二级市场方面，工业板块主流 ETF 集体小幅回调，XLI、VIS、IYJ 等工业指数 ETF 同步走低，市场担忧制造业结构性分化与增长动能衰减压制工业板块估值。机构建议配置 AI 硬件、航空航天等高景气细分，规避传统周期制造标的，警惕下半年产出放缓带来的盈利下修风险。