金吾财讯 | 日经新闻发布行业调研数据显示，Alphabet(GOOG/GOOGL)、微软(MSFT)、亚马逊(AMZN)、Meta(META)、甲骨文(ORCL)五家美国头部科技企业，最新季度合计未体现在资产负债表中的隐性债务规模飙升至 1.65 万亿美元，相较四年前水平扩张约 8 倍，巨额表外负债正成为 AI 算力扩张背后潜藏的财务风险点。
这类隐性债务主要来源于 AI 算力布局产生的长期数据中心租赁合约。为降低前期资本开支压力，科技企业普遍采用轻资产租赁模式：数据中心场地、机房建筑、GPU 服务器、电力配套设施由第三方运营方持有，巨头签订长期承租协议。按照现行会计准则，尚未交付启用的算力设备、未落地的数据中心长期租赁合约，无需计入资产负债表，形成账面之外的刚性偿付义务。
分企业来看，Meta 表外债务规模居首，约 4200 亿美元，相当于其账面实际负债的 2.8 倍；甲骨文依托与 OpenAI 合作的 “星际之门” 超大规模数据中心项目，表外负债四年暴涨 30 余倍，截至 2026 年 5 月末达 2733 亿美元。随着全球 AI 竞赛持续加码，各大企业持续加码算力基建，租赁类远期承诺仍在快速扩容。
市场分析师指出，该类负债虽短期不影响财报指标，但属于未来数年必须履约的固定支出。一旦行业需求下行、企业营收增速放缓，叠加持续兑现的租赁付款，将大幅侵蚀企业自由现金流，掩盖科技板块真实杠杆水平。当前多家评级机构已提示投资者，评估科技企业偿债能力时，需同步纳入表外租赁负债，不能仅依靠资产负债表公开数据判断财务稳健性。