2026年7月19日，港交所官网显示，奥动新能源股份有限公司再度递交上市申请，独家保荐人为招银国际。这是继2025年12月首次递表满6个月失效后的第二次冲击。若成功挂牌，奥动新能源将成为港股“换电第一股”。
该公司由“喜羊羊之父”蔡东青与换电技术专家张建平于2016年共同创立。1986年，蔡东青用母亲东拼西凑的800元买了一台老式注塑机生产塑料小喇叭，此后开创“动漫+玩具”商业模式，打造出《喜羊羊与灰太狼》等现象级IP，2009年带领奥飞娱乐登陆深交所。
从动漫玩具到换电赛道，蔡东青的跨界跨度令人咋舌。从首次递表失效到二次闯关，奥动新能源的上市之路亦同样充满变数。
不过，港股“换电第一股”的桂冠虽然诱人，但戴上它之前，市场首先还需先看清这顶皇冠到底有多重。
累亏13.82亿元，亏损收窄追不上营收下滑
据智通财经获悉，奥动新能源是中国换电行业的成熟参与者，致力于建立覆盖换电生态系统的全面产品和服务组合。公司通过自主研发的智慧能源服务平台，可以高效管理换电设备、车辆和电池，从而更能满足用户需求。
根据灼识咨询的资料，于2025年，按换电站运营服务产生的收入计，奥动新能源在中国排名第三。截至2026年4月30日，奥动新能源智慧能源服务平台已连接531座换电站，覆盖214座自有换电站及317座第三方站点，注册电动汽车超过13万辆，管理电池超过16万块。
(图片来源：奥动新能源招股书)
透过经营业绩来看，奥动新能源边际改善逐步显现，但基本面仍存在结构性硬伤。
据招股书披露，奥动新能源2023年、2024年及2025年分别实现收入11.55亿元、9.26亿元及6.77亿元。2024年同比下降19.8%，2025年再降26.9%，三年累计降幅达35.2%。2026年前四个月营收2.35亿元，同比微增1.9%，显示业务有企稳迹象，但增速远低于行业平均水平。
营收收缩的直接原因是业务结构的剧烈变化——公司正在经历从“换电设备销售商”到“换电服务商”的战略转型。设备销售曾是公司的核心收入来源。2022年该业务收入7.31亿元，占营收的66.9%。随着换电行业“标准割据”的痛点日益凸显，不同车企电池包规格不统一、跨平台兼容性差、定制化成本高，设备销售业务持续萎缩。
2023年至2025年，设备销售收入分别为5.19亿元、2.68亿元和1.50亿元，设备销售收入逐年下降。取而代之的是自有换电站换电服务业务的崛起。2023年至2025年，该业务收入分别为5.29亿元、5.47亿元和4.40亿元，成为新的营收支柱。
尽管营收持续下滑，奥动新能源的亏损正在收窄。2023年至2025年，公司净亏损分别为6.55亿元、4.19亿元和3.07亿元。2025年净亏损较2023年收窄超过53%。三年累计亏损仍达13.82亿元。2026年前四个月，公司期内亏损9143万元，上年同期为1.03亿元，亏损额同比下降约11.5%。
伴随着亏损的收窄，奥动新能源也迎来了毛亏损到毛利转正的关键节点：2023年至2025年，公司毛亏损分别为3985万元、3410万元和3389万元;毛亏损率分别为3.4%、3.7%和5.0%。
但2026年前四个月出现关键突破——公司实现毛利412万元，毛利率1.8%，首次由负转正。同期经营现金流从2025年同期的净流出5520万元转为净流入1090万元。
然而，该公司的结构矛盾依然突出，自有换电站仍是“出血点”。2025年自有站换电服务毛利率为-21.4%，意味着每提供1元换电服务就要亏损0.21元。相比之下，面向第三方客户的换电运营服务(含设备销售及运营服务)毛利率始终为正，2025年设备销售业务毛利率达12.9%，运营服务毛利率高达61.4%。
1.8%的毛利率虽然微薄，却是从-21.4%的自有站泥潭中挣扎出来的——这个转正，更像是一个止血的信号，而非盈利的宣言。与此同时，亏损收窄的速度，赶不上营收下滑的速度，这也是奥动新能源财务数据最残酷的注脚。
行业“狂奔”，企业仍在“失血”
从行业的维度来看，奥动新能源所处的换电赛道毫无疑问是一大“朝阳赛道”。
根据招股书引用灼识咨询行业测算数据，国内换电行业市场规模由2020年15亿元暴涨至2025年185亿元，五年复合增速64.5%;行业预计2030年整体规模突破765亿元，2025至2030年CAGR维持32.9%高位增长，成长空间明确。
需求端结构性红利集中于营运车辆：出租车、网约车、城配物流、重型卡车日均行驶里程高，快充补能耗时过长严重降低运营效率，换电20-40分钟极速补能具备不可替代优势。招股书数据显示，2025年换电车型仅占国内新能源车总销量4.8%;到2030年渗透率有望提升至6.6%，其中营运换电车辆渗透率将飙升至19.7%，B端是换电行业增长核心基本盘。
政策层面，国家新能源汽车产业中长期规划、重卡换电专项扶持方案、县域充换电补贴政策陆续落地，明确鼓励多技术路线换电模式规模化落地，为行业持续扩张提供政策托底。
在这个充满高成长性的换电赛道，奥动新能源作为行业头部企业之一，机遇与挑战并存。
根据灼识咨询数据，按2025年换电站运营服务产生的收入计算，奥动新能源在中国排名第三。在独立第三方换电解决方案提供商中，公司位居领先地位。
但竞争格局呈现“一超独大、多强追赶”的态势。据中商产业研究院数据披露，截至2025年10月，全国换电站保有量5036座，蔚来以3572座占71%绝对领先，奥动新能源785座、易易互联389座位列二三，CR3超90%。而宁德时代依托“巧克力换电块”技术推动电池标准化，2025年末，巧克力换电与骐骥换电分别建成1020座、305座换电站，超额完成年度目标。
在换电这个赛道上，奥动新能源跑在了第三位——前面是自带流量的车企和掌握电池命脉的巨头，后面是虎视眈眈的追兵。第三名，既是一个位置，也是一种困境。
除此之外，需要注意的是，换电行业的核心痛点亦给奥动新能源的成长路上造成了一定压力。
一方面，全国统一换电、电池标准尚未落地，不同企业技术路线互不兼容，存量设备存在大规模淘汰减值风险;另一方面，换电属于重资产行业，单站建设、电池采购投入高昂，站点日均换电利用率直接决定盈亏，全行业普遍长期亏损;此外，大功率超充技术迭代提速，持续分流中短途营运车辆换电需求。
而在行业共性痛点的影响下，奥动新能源也始终存有“盈利难”和资金流动性压力。截至2026年4月底，公司持有现金及现金等价物2.98亿元，同时存在8810万元流动负债净额，资金流动性压力不容小觑。
由上可知，虽然换电赛道前景广阔，但奥动新能源尚未跳出“行业挣钱、企业不挣钱”的困局。
小结
综上，不难看出，奥动新能源虽然精准踩中换电产业长期扩容风口，凭借独家换电技术、全品牌兼容差异化定位，在营运车细分赛道站稳第三方龙头席位。但连续三年萎缩的营收、超13亿累计亏损、整车与电池巨头双重挤压的行业格局，共同决定公司赴港上市仅具备长期博弈价值，短期稳定盈利兑现仍需长时间验证。