作者：张雪
一笔酝酿近两年的交易终于落定，圣培露、巴黎水等知名苏打水品牌，将被打包装入一家新公司。
7月中旬，雀巢与私募股权机构Platinum Equity宣布，将设立合资公司Peranel，双方各持50%股权，将雀巢旗下全部水与高端饮料业务装入其中，合资公司估值49亿欧元（约378亿人民币）。
交割后，雀巢预计获得约30亿欧元（约232亿人民币）现金。
被装入的资产名单很长，圣培露、巴黎水、普娜以及雀巢优活、功能性补水饮料品牌和地方性水品牌，总计超过30个品牌，销往120个国家。
巨头撤退
34年前，想扩张瓶装水业务的雀巢，以153亿法郎的高价收购了当时陷入危机的巴黎水。
此后，雀巢一跃成为全球高端水市场的领导者，并在接下来的几年买下了意大利的圣培露和普娜，逐步将高端水市场的版图扩张至140多个国家。
至2000年初，雀巢旗下瓶装水品牌一度接近51个，形成了包括国际高端品牌、全球主流品牌、区域强势品牌的多层次矩阵。
然而，最近几年，雀巢对瓶装水业务的偏爱突然消失。
第一刀先砍向中国市场。2020年8月，雀巢将中国大陆饮用水业务打包卖给青岛啤酒集团。
此后，雀巢在中国的水业务只剩下巴黎水、氼颂家巴黎水和圣培露三个高端品牌，由代理商捷成饮料负责总经销，转为彻底的轻资产模式。
第二刀则挥至北美。2021年，雀巢以43亿美元的价格将北美区域性泉水品牌、纯净水业务及送水服务，出售给One Rock Capital。
至此，欧洲高端水业务成为雀巢手中最后一块水业务拼图，而它在2026年7月，也被装进了合资公司。
出售瓶装水业务的理由，离不开低利润率和水质丑闻，但更直接的，还是雀巢整体的重组战略。
Laurent Freixe
2024年9月，Laurent Freixe接手雀巢CEO一职后，开始了全面的业务收缩。
他计划将资源集中在约30个核心品牌上，同时把外围业务一件件剥离，除了瓶装水和冰淇淋，今年早些时候，他还将蓝瓶咖啡卖给了大钲资本。
如今，雀巢旗下的维生素品牌，也被列入下一个待售品。
当然，这笔交易对Platinum Equity来说，挑战也显而易见。
合资公司Peranel的总部设在巴黎，由现任雀巢水业务CEO Muriel Lienau继续领导，管理层的稳定性得到了保证。
但硬币的另一面，也暗示了新股东推行变革的空间，会受到既有体系和文化的束缚。
在财务层面，合资公司的债务规模据称达20亿至30亿欧元。PE机构的经典操作，是通过杠杆放大回报。可在当前利率环境下，这是否仍然奏效，有待验证。
一个事实是，瓶装水是典型的重资产、长链条生意，水源地的获取和维护、灌装线的运营、物流配送的成本，每一项都沉重而难以压缩。
因此，Peranel是一个巨大的赌注。它手上握着全球最具品牌辨识度的水品牌组合之一，也要直面一个增速放缓、监管趋严、消费者信任动摇的市场。
增速放缓
雀巢的撤退，放在更大的行业背景下来看，并非孤例，也并非偶然。
宏观层面上，全球瓶装水市场仍在增长，但增速收窄，结构分化。
2025年，全球瓶装水零售规模突破3250亿美元，2026年预计攀升至3420亿美元左右。
绝对数字庞大，但增长速度已从过去的5%-6%区间回落，尤其是欧洲市场在一次性塑料指令等环保法规的约束下，总销量增速放缓至1.2%。
相比之下，亚太地区以约38.5%的消费量占比持续领跑全球，中国、印度和东南亚贡献了该区域超过六成的增量。
中国市场呈现出更为复杂的图景。2025年，国内包装饮用水全行业增速仅0.2%，包装饮用水品类增速约3%，多个月份甚至出现负增长。
一位超市经营者现身说法：“今年最难卖的是气泡水，下滑了差不多20%，倒是碳酸饮料尤其是可口可乐并没有下滑太多。“
这位店主透露，店里卖得最好的是东方树叶、外星人电解质水；其次是冰红茶、冰茶等单价相对低一些的含糖茶饮料；瓶装水的需求最稳定。
深层的变化，发生在竞争格局和价格带上。
农夫山泉、华润怡宝、景田百岁山三大品牌，占据近半壁江山，"二八效应"愈发固化。
高端水市场更是寒意逼人。尼尔森IQ数据显示，2024年，中国高端水在线下渠道的销售额同比下滑16%，这一趋势在2025年并未逆转。
这次的交易主角巴黎水，曾经在五星级酒店卖到40元一瓶。
曾在商超货架上超过10元一瓶的330ml巴黎水，2025年部分渠道价格跌至5.9元。在天猫超市，24瓶装折合每瓶仅5.1元。
同时，另一个高端品牌依云的电商零售价，已跌破3元门槛。
品牌溢价空间被持续压缩，消费者的价格敏感度上升，更重要的，人们对健康饮水的需求越来越高。
消费者从看品牌转向看配料表、看源地、看矿物质含量，这一结构性转变，正在改写这个赛道曾经的核心叙事。
巴黎水的“奢侈饮料”光环，肉眼可见地褪去。
即便巴黎水的绿色玻璃瓶还留在餐馆的桌面上，它所代表的那个水帝国时代，已经结束。