金吾财讯 | 中信建投表示，回顾保险板块26H1业绩，负债端来看，寿险NBV保持稳健增长，7家上市险企算术平均NBV增速为+13.7%，其中代理人渠道为主要驱动，7家上市险企代理人渠道算术平均NBV增速为+20.3%。
展望来看，该机构认为保险板块投资主线预计将逐步切换至基于中长期价值的估值修复和高股息配置投资机会。展望三季度看，资负两端在去年同期较高基数下增速面临一定环比走弱压力，后续股价主要上行动力预计将逐步切换为基于中长期价值的估值修复和高股息配置需求。负债端来看，居民储蓄险旺盛需求+行业“反内卷”政策利好+渠道端发力拓增量+分红险转型优质量四重利好共振，寿险负债端长期向好趋势明确；非车险“报行合一”与综合治理直击行业激进扩张模式痛点，有望带动财险费用率优化，行业马太效应预计进一步强化。资产端来看，上市险企多措并举优化资产配置为长期投资回报中枢提供有力支撑，叠加负债端分红险转型和较低预定利率保单占比提升带动刚性负债成本优化，资负协同夯实长期利差。估值方面，截至8/31，内地上市险企A股PEV处于0.47x-0.70x，H股PEV处于0.28x-0.56x，已有7家上市险企宣布派发中期股息，中期股息算术平均增速为+24.7%，部分标的股息率在4%以上，整体安全边际较高。整体来看，当前位置下保险板块中长期配置价值突出，若高基数下三季度业绩增速的潜在压力对股价带来短期扰动，建议把握机会逢低布局。