金吾财讯 | 光大证券发布研报指，博泰车联（02889）2026年上半年实现收入22.28亿元人民币，同比增长105.1%，收入增长主要系公司加大AI智能相关业务资源投入，AI智能座舱及AI解决方案收入规模大幅提升。毛利润2.57亿元人民币，同比增长64.7%；整体毛利率11.5%，同比下降2.9个百分点，主要受拓展初期的智能座舱新项目影响。期内净亏损3.07亿元人民币，同比扩大35.1%，受股份支付费用增加影响；剔除股份支付及上市开支后，经调整净亏损1.05亿元人民币，同比收窄35.2%。
业务分类方面，智能座舱解决方案为核心业务，26H1收入19.88亿元人民币，同比增长97.0%，占总收入89.2%，增长主要系具备AI功能的高端域控制器收入增加。公司新增3个基于高通8295平台及5个基于麒麟9610A平台的AI座舱车型定点；基于高通8397/8797平台的AI座舱持续推进量产，某国内头部新能源车企项目已于26Q2实现量产。海外业务方面，与某国际知名豪华汽车品牌合作的智能座舱项目已通过客户验收，相关产品即将面向欧洲、中东等市场开启销售与交付。
AI解决方案收入2.09亿元人民币，同比增长588.6%，占总收入9.4%。公司持续获得基于高端座舱芯片的AI研发项目，并拓展基于AI服务器的算力基础设施及相关服务；自建AI研发提效平台已获得多个外部商业落地项目。网联服务收入0.30亿元人民币，同比下降32.5%，占总收入1.3%。
外延并购方面，2026年8月公司拟分别以不超过14亿元人民币收购成都明夷约70%股权、以8亿元人民币收购海鸥住工（002084.SZ）20%股权并取得控制权，向光通信芯片及智能家居终端领域延伸。
光大证券维持2026-2028年公司营业收入的预测，分别为56.64亿/87.61亿/117.93亿元人民币，对应2026年8月31日股价分别为3.9x/2.5x/1.9xPS。基于：1）公司已成功切入头部新能源车企的核心供应链体系，有望凭借技术&生态优势扩大市场份额；2）公司具有“软硬一体”优势；3）公司持续切入海外OEM供应链，海外收入有望成为第二增长曲线。维持公司“买入”评级。
风险提示包括智能座舱需求不及预期、技术迭代不及预期、供应链风险、新股股价波动风险。