智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，展望2026年9月，该行更看好原油、炼化、染料、有机硅等细分子行业的投资机会：判断9月份国际油价将在80-100美元/桶震荡上行，不排除油价阶段性突破100美元/桶的可能性，国内原油行业上市公司将直接受益于油价上涨带来的利润增厚;同时，霍尔木兹海峡航行受阻也正使得全球成品油供应紧张，东南亚炼厂原油进口受到限制，成品油进口量也大幅下降，近期东南亚汽、柴油裂解价差持续走扩，成品油出口利润丰厚，获得出口配额的国内企业有望充分受益。基础化工方面，油价上涨推高化工品生产成本，染料行业因安全环保政策趋严、有机硅因行业反内卷进展顺利而供需格局改善，产品涨价氛围浓厚。
国信证券主要观点如下：
2026年4月至今化工行业PPI开始转正，油价上涨有效传导
受国际油价上涨影响，3月开始中国PPI当月同比数据开始转正，4月至7月、石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学工业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业PPI数据逐月维持正值，反映出油价上行有效通过化工原料成本提升传导至化工行业中下游。
2026年化工各主要子行业库存分化，中上游存货价值整体提升
2026年7月中国规模以上工业企业产成品存货价值同比增加10.80%，其中石油和天然气开采业同比增加13.70%，化学原料和化学制品制造业同比增加7.10%，橡胶和塑料制品业同比增加5.10%，化学纤维制造业同比减少2.80%，油价上行使得中上游企业库存价值增加。
石油石化行业资本开支温和回升，基础化工行业资本开支持续放缓
2023年SW石油石化、SW基础化工行业资本开支达到近些年高点，2024/2025年石油石化、基础化工行业资本开支同比增速均为负值，说明行业主动放缓新产能投建，2026年上半年，石油石化、基础化工行业资本开支金额分别为2689.10、947.21亿元，同比增速分别为+0.55%、-8.55%，石油石化行业资本开支微幅提升，基础化工行业资本开支持续放缓。
2026年石油石化与基础化工行业盈利水平显著改善
2026年上半年，SW石油石化行业实现营业收入38966.99亿元，同比中证3.94%，实现归母净利润2516.86亿元，同比增长33.52%，毛利率21.61%，同比提升2.71 pcts，ROE为10.40%，同比提升0.97 pcts。SW基础化工行业实现营业收入13080.51亿元，同比增长13.12%，实现归母净利润968.21亿元，同比增长35.99%，毛利率18.63%，同比提升1.78 pcts，ROE为7.28%，同比提升pcts。
资源品与反内卷子行业盈利改善幅度较大
从细分子行业看，营业收入增速大于20%的子行业主要有钾肥(67.07%)、聚氨酯(29.82%)、膜材料(28.80%)、非金属材料(21.54%)、氟化工(20.94%)、纺织化学制品(20.87%);归母净利润增速排名靠前的子行业有粘胶(630.19%)有机硅(264.85%)、膜材料(199.89%)、钾肥(115.53%)、氨纶(101.64%)，以资源品和反内卷方向为主。在39个子行业中，26个子行业归母净利润实现同比增长，13个子行业同比下降。毛利率同比提升大于5 pcts的子行业有钾肥(+11.71 pcts)、氨纶(+8.05 pcts)、有机硅(+6.97pcts)、油品石化贸易(+6.36 pcts)、煤化工(+5.39 pcts)、纺织化学制品(+5.03 pcts)、膜材料(+5.03 pcts)。整体看，钾肥、氟化工、纺织化学制品、有机硅、煤化工等具有资源属性以及反内卷的子行业经营情况在2026年上半年实现较为显著改善。
公募基金在2026年上半年减配石油石化与基础化工行业
据Wind数据，2026年中报市场全部基金持有SW石油石化行业市值787.05亿元，较2025年报下降21.70%，占股票投资市值比0.97%，较2025年报下降0.23pcts;持有SW基础化工行业市值2154.61亿元，较2025年报下降11.66%，占股票投资市值比2.65%，较2025年报下降0.25 pcts;基金持股数量较2025年报提升幅度较大的公司有广汇能源、三友化工、呈和科技、新金路、新乡化纤、联瑞新材、新凤鸣、圣泉集团、桐昆股份、东材科技等公司;减少幅度较大的公司有广东宏大、中国石化、凯赛生物、扬农化工、巨化股份、盐湖股份、中国石油化工股份、宝丰能源、龙佰集团、昊华科技等。
原油价格复盘与展望
2月28日，美以发动“史诗怒火”(美军)与“咆哮的狮子”(以军)的联合军事打击，对伊朗全境击实施打击，随即伊朗方面实质性关闭霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡是世界上最重要的石油运输要道之一，2025年平均每天有2000万桶原油和石油产品通过该海峡运输，约占全球石油贸易的25%。近期霍尔木兹海峡、曼德海峡、黑海三重供应受限，国际原油价格大幅上涨，地缘局势在升温与降温间持续反复，原油及天然气价格中枢上移，多数化工品价格随之联动波动，截至2026年9月2日，布伦特、WTI原油期货结算价以及阿曼原油现货价分别收于95.63、91.01、102.53美元/桶，年内涨幅分别为57.16%、58.50%、65.99%，中国化工产品价格指数收于5153点，年内涨幅31.12%。
风险提示
原材料价格波动，产品价格波动，项目进度不及预期，下游需求不及预期等。