金吾财讯 | 国信证券发布研报指，敏实集团（00425）2026H1实现收入134.08亿元人民币，同比增长9.1%，显著跑赢全球汽车大盘；归母净利润14.34亿元，同比增长12.3%。增长主要来自海外本地化生产网络，其中EMEA收入49.37亿元，同比+16.0%；美洲收入33.09亿元，同比+8.5%；日韩收入6.73亿元，同比+48.8%；中国区收入42.81亿元，同比-0.6%。盈利端，2026H1毛利率28.6%，同比提升0.4pct，核心受益产品结构优化、海外工厂运营改善与降本措施持续见效。
分产品看，车身结构收入45.13亿元，同比+26.0%，贡献主要增量；塑件收入同比+12.7%，分部毛利率同比提升3.0pct；金属及饰条收入同比+3.0%，分部毛利率同比提升3.1pct；铝件收入同比-2.8%，毛利率保持较高水平。电池盒业务方面，公司是全球最大铝电池盒供应商之一，2024年电池盒收入53亿元，其中欧洲市场贡献约60%。研报判断伴随大众、宝马、奔驰等车企密集发布新能源车型及德国重启电动车购买补贴，公司有望率先受益，预计2030年欧洲电池盒收入达112亿元。
新业务布局上，公司依托铝材、塑件等能力积累拓展机器人、液冷、低空赛道。机器人方向储备面罩、结构件等产品，与智元签订战略协议；低空赛道与亿航智能签订战略合作并获量产订单；液冷赛道已获AI服务器液冷柜及分水器订单，于2025年末开始分批交付。
国信证券下调26/27年盈利预测并新增28年预测，预计26-28年归母净利润分别为30.94/34.16/37.02亿元人民币，维持“优于大市”评级。
风险提示包括终端需求不及预期、新业务拓展不及预期等。