在2026年半年报中，全景相机龙头影石创新44次提及大疆，除去常规的行业对标分析，绝大多数内容聚焦双方密集的专利诉讼纠纷，足以见得两大赛道龙头的竞争已渗透至企业经营核心。
在随后的投资者交流会上，大疆更是成为全场核心焦点，投资者直白的将影石创新定义为“大疆的产品经理与市场教育者”，并直击灵魂的提问如何突破大疆的价格封锁与市场压制。从行业对标到对簿公堂，在净利暴跌94%的业绩表现背后，大疆已经成为影石绕不开的问题。
一边是与大疆愈演愈烈的专利诉讼，另一边是自身营收大涨、净利暴跌的割裂式业绩，股价持续下跌，市值大幅缩水，影石创新正迎来上市以来最严峻的经营与竞争考验。
半年净利只剩3040万，同比暴跌超九成
一切要从那份增收不增利的半年报说起。
近日，影石创新（688775.SH）披露上市后首份半年报：上半年营收55.17亿元，同比增长50.29%，海外收入占比63.40%，看起来仍是出海明星。但利润端近乎腰斩，归母净利润仅3040.73万元，同比暴跌94.15%；扣非净利润-1533.92万元，上市以来首次由盈转亏。经营活动现金流净额-27.61亿元，由上年同期净流入2.41亿元转为大幅净流出。
面对“增收不增利局面会持续多久”的追问，管理层在半年报后的投资者交流会上给出的答案是：持续技术创新、加强成本费用管控、提升资金使用效率，努力实现盈利水平稳步提升。但对于市场最关心的“何时”，依然没有给出时间表。
业绩大跌有三个直接原因。首先是成本：受AI算力产业链行情带动，存储芯片价格持续高位，公司上半年战略采购存储芯片金额超过17亿元。营业成本同比大增80.46%至32.31亿元，6月末存货账面价值62.12亿元、较年初增长112.82%，超过上半年营收总和，其中存储芯片账面余额17.48亿元。
其次费用问题，研发投入10.36亿元、占营收18.78%，影石解释称，这是投向定制芯片、无人机、云台相机等新品的“战略性前置投入”。
销售费用10.17亿元，同比增幅均超六成。影石表示，这是因为随着销售渠道的增加以及营业收入的增长。
最受争议的是竞争问题。上半年毛利率从51.22%骤降至41.42%，同比跌去近10个百分点，除了芯片涨价，大疆切入全景相机后采取的低价策略也在侵蚀价格空间。
半年报中44次提及大疆，双向互诉超6500万
在这份影石创新的半年报中，大疆共出现44次。频繁被提及的原因，是诉讼仲裁章节里一连串相互起诉的专利案件。
作为原告方，影石率先出手。影石就手机云台配件产品起诉大疆创新等四家公司侵犯实用新型专利权，索赔500万元，影石再就全景相机产品起诉大疆系公司侵犯发明专利权，索赔2000万元，6月22日，宁波市中级人民法院对此两件案件立案。
两日后，影石指控大疆在相关软件中使用其专利方法，索赔2030万元，深圳市中级人民法院立案。三起案件索赔合计4530万元。
大疆随即反制。6月26日，深圳中院向影石送达起诉材料，大疆创新指控影石侵犯其发明专利权，索赔2050万元。此外还有6起专利权属纠纷，大疆起诉影石及相关自然人，累计索赔102万元。目前所有案件均在一审审理中，互诉涉及总额6682万元。
影石此前曾打过专利仗，终裁结果对影石创新相当有利。2026年2月，美国ITC对GoPro发起的“337调查”作出终裁，GoPro主张的6项专利中，5项发明专利均不构成侵权或专利权利要求被认定无效，仅1项外观专利涉及的部分旧款产品构成侵权，但影石创新提出了新的设计方案并获ITC认可。
这场胜仗给了影石与大疆周旋的底气。6月12日，影石在美国对大疆提起专利反诉，并向国家知识产权局提起相关同族专利无效宣告请求。专利战场，正在成为两家公司产品战之外的第二战线。
从“对标”到“价格封锁”，影石称不以价格战竞争
专利战背后是日益激烈的产品与价格争夺。交流会上，大疆是被投资者提及最多的名字，甚至有投资者直言：影石做出消费者需求洞察后，很容易被大疆追上并发动价格战，“公司成了大疆的产品经理和市场教育者”，并直接质问管理层如何突破“大疆的价格封锁”。
价格的对比确实刺眼。大疆全景相机Osmo 360定价2999元，比其直接对标的影石X5便宜800元。今年6月发布的云台相机Pocket 4P定价3799元，又比影石同期发布的Luna Ultra低200元。
8月12日影石发布新款旗舰全景相机X6，起售价3999元，次日大疆即推出Osmo 360 II，起售价3299元，贴身紧逼的意味明显。
据IDC统计，2026年一季度影石在全球全景相机市场出货量份额超过68%，但大疆持续以低价切入，这个“第一”的含金量正被不断消耗。
影石管理层的回应称，公司拿出的应对方式为：产品与品类创新、AI与软件生态、全球渠道与品牌三方面的差异化，“不以单纯的终端价格战为主要竞争手段”。管理层同时强调，拥有授权专利1233项（发明专利299项），并“不畏惧任何专利诉讼”。
无人机则是绕不开的硬碰硬。影石的全景无人机影翎Antigravity A1已全球上市，处于市场教育与产能爬坡期；面对“能切走大疆多少份额”的提问，管理层只回应称“具有广阔的增量拓展空间”，并未给出市占目标。这份“克制的”增量前景，恰恰说明这场较量的艰难程度已被双方默认。
股价一年跌逾七成，千亿市值蒸发
资本市场的投票比语言更直接。
2025年6月11日，影石以47.27元发行价登陆科创板，开盘大涨285%，市值突破700亿元。当年9月，股价冲上377.77元历史高点。
但此后便开启单边下跌，2026年前两个季度股价分别跌去19.85%和26.36%，6月11日，上市一周年满，约2.27亿股限售股解禁，对应市值约370亿元。9月3日，股价盘中创下108.18元的历史新低，较峰值累计跌去约71%，市值蒸发超千亿元，成为近一年A股跌幅最大的个股之一。
即便如今跌至百元以下，公司总市值仍约390亿元，对应动态市盈率超过600倍。市场定价的逻辑，仍然是高投入换未来的故事能否成立。
面对投资者的市值管理之问，影石管理层回应称“市值管理的根本在于扎实的经营业绩、核心技术壁垒与可持续的增长能力”，若涉及回购、增持将依法依规审慎决策并及时公告。但市场等待的，是一份利润端回暖的答卷。
这份答卷的变量，很大程度上取决于与大疆的战争形态。如果专利诉讼能为影石换来市场喘息空间，如果无人机和云台相机在下半年放量、存储成本压力随备货消化而缓解，毛利率修复便有希望。反之，价格战一旦全面升级，影石既有的利润护城河将面临更严峻的考验。
面对越来越大的市场竞争压力，、业绩承压、诉讼缠身，管理层的想法是，影像市场更像是“开放世界的竞争游戏”，即场景分散、创新空间大，竞争可能打开更多增量。增收不增利的局面会持续多久？投资者得到的承诺是持续进行技术创新及产品更新迭代，成本和资金的管控。但能否真正突破“友商”的追击，实现盈利修复与估值回升，仍需时间验证。
记者：刘瑾阳 编辑：刘丹 校对：汤琪