金吾财讯 | 长江证券发布研报指，康师傅控股（00322）2026年上半年实现营收405.45亿元（同比+1.1%），毛利率35.8%（同比+1.3pct），归母净利润24.33亿元（同比+7.1%），剔除一次性因素后同比增长达15.2%。经营净现金流入33.37亿元，净现金提升至62.76亿元。运营效率持续提升，产成品周转天数优化至14.6天（同比-1.7天）。
分部业务方面，饮品事业部营收265.41亿元，同比成长0.7%，占总营收65.5%。通过产品结构调整，饮品毛利率同比提高0.7pct至38.4%，带动归母净利润同比提高10.7%至14.78亿元。其中茶类增长提速，同比+9.1%，水与果汁承压。各品类聚焦健康化、年轻化与场景化拓展，即饮茶抢占无糖及高端茶赛道，碳酸饮料布局无糖与能量汽水。方便面事业部营收137.33亿元，同比增长2.0%，占总营收33.9%。期内因产品结构调整，方便面毛利率同比提高2.5个百分点至30.3%，归母净利润同比提高5.5%至10.03亿元。高价面强化品牌心智与场景绑定，高端面以非油炸、锁鲜等工艺创新驱动健康升级，中价面依托IP联名与高性价比稳固基本盘。
战略层面，方便面业务聚焦“巩固大单品、占领大口味赛道、培育创新产品”，饮品业务实施“巩固核心单品、发展创新产品”。
运营层面，依托数据驱动与AI提升经营管理效率，并以激励机制改革激活组织活力。展望未来，面对潜在的成本波动，公司有望通过价格锁定等机制平滑，盈利端有望延续增长。预计2026~2027年公司EPS为0.84/0.88元，对应PE估值14/13倍。研报对康师傅控股维持买入评级。
风险提示：消费升级不及预期；上游原材料价格周期性波动的风险；食品安全风险。