金吾财讯 | 招商证券发布研报指，心动公司（02400）发布2026年中期业绩，2026H1实现营业收入33.12亿元，同比增长7.5%；归母净利润7.14亿元，同比下降5.4%；经调整归母净利润7.72亿元，同比下降3.0%。
游戏业务稳健增长，利润短期受税费及AI投入影响。2026H1游戏业务实现收入23.18亿元，同比增长11.9%，其中网络游戏收入22.00亿元，同比增长11.0%，主要受《心动小镇》《火炬之光：无限》及《星痕共鸣》贡献增长；TapTap平台收入9.94亿元，同比基本稳定。利润端阶段性承压主要受AI研发投入增加及补缴税费影响，研发费用同比增长16.5%至6.39亿元，AI相关计算成本由去年同期68万元增至7106万元，同时补缴所得税及附加费9670万元。
《心动小镇》全球化贡献增量，核心产品长线运营能力持续验证。2026H1网络游戏平均MAU、平均月付费用户分别同比增长10.0%、8.9%。《心动小镇》于1月在全球多个国家和地区上线，带动其他地区游戏运营收入同比增长约46%至14.83亿元。《火炬之光：无限》保持稳健运营，公司已于2025年末完成“火炬之光”系列IP及相关资产收购。截至6月末公司仍有3款网络游戏处于研发阶段。 TapTap基本盘保持稳定，AI创作生态加速拓展。2026H1 TapTap中国版App平均MAU达4539.7万，同比增长4.1%，在线推广服务收入9.72亿元。AI方面，公司1月开启AI游戏创作智能体TapTap Maker邀请测试，用户已通过该工具开发并发布超过6000款游戏；7月进一步开源内部AI办公智能体Cindy。
现金储备充裕，持续回购彰显长期发展信心。截至2026年6月末，公司现金及现金等价物37.79亿元，叠加短期投资后现金类资产合计38.97亿元，上半年经营活动现金流净额7.12亿元，无任何银行借款。报告期内公司累计回购788.26万股，总代价约4.93亿港元。
招商证券维持“强烈推荐”投资评级。考虑更多新品将于27年及之后上线，小幅下调盈利预测，预期26-28年公司营收63.1/71.6/78.9亿元，归母净利润15.9/18.9/20.7亿元，对应PE分别为13.3/11.2/10.2x。
风险提示：新游戏表现不及预期、老游戏流水下滑风险、TapTap平台扩张不及预期等。