金吾财讯 | Adobe（ADBE）美股盘前股价承压，最新跌2.46%，报242.7美元。
消息面上，Adobe周四盘后发布2026财年第三财季财报，营收67.6亿美元创历史新高，调整后每股收益6.13美元，两项核心指标均超出华尔街预期；“AI优先”产品年度经常性收入同比增幅超150%，创意与生产力解决方案月活跃用户首次突破10亿。但第四财季业绩指引不及市场期待。
截至8月28日的第三财季，Adobe订阅收入占总营收比重超97%，业务高度依赖经常性收入；剩余履约义务RPO达221.6亿美元，同比增长13.1%。分客户板块来看，商业及个人订阅收入19.1亿美元，同比上涨16%；创意、营销专业用户订阅收入46.5亿美元，同比增长13%，增长结构相对均衡。AI商业化取得阶段性进展，Firefly年度经常性收入接近3亿美元，Acrobat AI Assistant付费用户同比增幅同样超150%。
不过Q4指引成为市场担忧焦点。Adobe预计第四财季营收区间68.0亿至68.5亿美元，区间上限仅持平分析师预期，指引中值略低于市场共识；调整后每股收益预期6.30至6.35美元，基本与预期持平。公司虽上调全年指引，预计2026财年营收265.8亿至266.3亿美元，全年调整后每股收益上调至24.45-24.50美元，但仍未打消投资者顾虑。背后反映市场对Adobe长期竞争力的信心隐忧。生成式AI工具大幅降低内容创作门槛，用户无需依托Adobe高价专业软件即可产出视觉素材，OpenAI Sora、MiniMax Design等竞品持续冲击原有业务体系，侵蚀Adobe定价权。OpenAI更新广告政策，Adobe被列入受影响企业，其独立AI创意产品重要获客渠道受限。同时微软（MSFT）365 Copilot付费席位突破3000万，赛富时（CRM）Agentforce的ARR超10亿美元，两大巨头分别从生产力、企业工作流两端夹击Adobe，行业竞争压力持续加剧。