金吾财讯 | 9月以来，美国经济正站在一个充满张力的十字路口。
地缘冲突持续扰动全球能源供给，推升国际油价大幅走高，叠加美国国内通胀数据超预期反弹，市场对美联储收紧货币政策的预期持续升温。
就在市场等待周五CPI数据的“一锤定音”，美联储加息预期持续发酵之际，特朗普却抛出一枚重磅“炸弹”，拟向每名美国成年人派发5000美元的“全民派钱”计划。特朗普的财政扩张的冲动与美联储的货币紧缩取向在同一时间窗口发生了正面碰撞，为后市走势增添诸多变数。
选举驱动的财政刺激 “全民派钱”计划引争议
时值美国中期选举进入白热化阶段，选情承压之下，特朗普抛出极具争议的经济承诺。
特朗普日前表示，如果共和党胜出11月的中期选举，保持在国会参众两院的控制权，他将向每名美国成年人派发5000美元。他周四接受传媒访问时声称，派钱不需要国会批准，认为即使有需要，国会亦不会阻挠，同时强调派发的5000美元必须在美国国内消费。
这一承诺的时机耐人寻味，此时正值中期选举进入白热化阶段，特朗普争取选票的政治意图不言自明。然而这一看似慷慨的承诺背后，隐藏着巨大的财政代价。据美国传媒估算，若计划成事，特朗普的派钱方案将耗资1.2万亿美元。
外媒引述消息称，特朗普的言论令白宫官员及盟友措手不及，政府内部正协调紧急行动，为派钱计划落实各项后勤安排及补充细节。白宫随后发表声明称相关工作仍在进行，但未透露更多详情，仅表示特朗普将在美国人民的支持下继续取得切实施政成果。
Navy Federal Credit Union首席经济学家希瑟·朗（Heather Long）表示：“疫情期间，美国人很喜欢政府发放的刺激支票，现在许多人都在努力维持生计，他们也很乐意收到5000美元的支票。但这只是短期收益，之后会带来很多长期痛苦，这将加剧通货膨胀，并使房屋、汽车、信用卡和企业的借贷成本进一步飙升。”
民主党人也批评该做法等于是变相贿赂选民，并警告贸然推行经济刺激措施将引致通胀升温，他们更质疑政府能从何处找到这笔资金。值得注意的是，不少共和党人亦认为派钱在法律、成本以至实际执行上都不可行。
从政策逻辑上看，特朗普的派钱计划与当前的经济环境存在明显矛盾。这种“一边加息、一边撒钱”的政策组合，结果往往是“加息压不住、撒钱在添火”。这也令市场对政策协调性产生严重质疑。
通胀粘性持续强化 加息预期持续升温
财政政策争议发酵的同时，美国通胀基本面持续偏强。
最新数据显示，美国8月最终需求生产物价指数（PPI）按月上升0.4%，符合市场预期；按年上升5.4%，略高于市场预期的5.3%。分项数据显示，扣除食品和能源的最终需求PPI按月上升0.2%（略低于预期的0.3%），按年上升4.6%，符合预期；扣除食品、能源和贸易的最终需求PPI则按月上升0.3%，按年上升4.7%。从数据结构来看，即便剔除波动较大的食品和能源价格，美国通胀的“粘性”依然显著，为美联储继续收紧货币政策提供了充分依据。
外部地缘冲突进一步放大通胀压力。中东冲突由霍尔木兹海峡进一步向红海及沙特能源设施扩散，胡塞武装夺取也门穆哈港并持续袭击相关目标，全球原油供给担忧升温，英美两地期油价格向上突破100美元心理关口。隔晚伦敦布伦特期油每桶高见108.92美元，收报107.63美元，升幅6.3%；纽约期油每桶高见103.75美元，收报102.48美元，升幅约6.7%。
油价上涨正在强化能源通胀引发的加息预期螺旋，美国10年期国债收益率一度升至4.96%，升至近3年高位；30年期国债收益率升至5.36%，触及19年高位。美国财政部虽将长债旧券回购上限提高至60亿美元，但未能压低长债收益率。
对于正在与通胀“缠斗”的美联储而言，油价破百、通胀粘性升温无疑是雪上加霜。根据芝商所FedWatch工具显示，市场预计美联储加息的机会已升至72.4%，明显高于此前的61.2%。在通胀顽固、能源价格高企的背景下，市场越来越确信美联储将不得不继续加息以遏制通胀。
更值得警惕的是，油价飙升与特朗普的财政扩张计划形成了“双重通胀”压力，能源价格上涨推高生产成本和消费价格，而大规模财政刺激将增加总需求，进一步加剧供需失衡。两者叠加后可能使美国通胀在更长时间内维持高位，甚至出现“滞胀”风险，这将是美联储面临的最棘手局面。
结语
当前美国经济正面临多重变量交织的复杂局面。中东地缘政治紧张推动油价强势破百，加剧输入性通胀压力；PPI数据偏强叠加能源价格飙升，令市场对美联储下周加息的预期大幅升温，推动美债收益率全面上行、美元走强；而特朗普抛出的“全民派钱”计划，则在财政扩张与货币紧缩之间制造了尖锐的政策矛盾。
美国经济正站在一个关键的十字路口，随着中期选举临近以及美联储议息会议召开，上述因素的博弈或将持续主导全球金融市场走向。