9月11日，港股市场铜矿股、有色金属、黄金板块集体遭遇重创，其中铜矿股成为领跌全市的主力。
个股方面，江西铜业股份（00358.HK）一度跌超10%，洛阳钼业（03993.HK）、五矿资源（01208.HK）紧随其后，两者一度跌超9%，紫金矿业（02899.HK）、中国有色矿业（01258.HK）、中国黄金国际（02099.HK）、万国黄金集团（03939.HK）等多股跟跌。
需要指出的是，此番暴跌与国际铜价在前一交易日大幅跳水后密切相关——LME铜价下跌3.96%，COMEX铜价跌幅达5.26%。
而本轮铜价暴跌的直接导火索，来自白宫方面的政策信号变化。近日有媒体报道称，白宫尚未就精炼铜关税作出最终决定，官员们正在权衡两方面因素：一方面担心铜价上涨可能推高制造业成本，另一方面则考虑鼓励国内采矿可能带来的潜在好处。
这一表态之所以引发市场剧烈反应，在于关税预期正是此前铜价屡创新高的核心驱动逻辑。市场此前普遍预期美国将对精炼铜加征进口关税，贸易商因此提前将大量铜运往美国套利，导致美国以外地区铜供给收紧，推动全球铜价上行。
不过，随着2026年美国中期选举临近，政府越来越关注物价可负担性问题，这使得关税计划出现明显犹豫。
除关税政策不确定性外，宏观层面的压力同样不容忽视。
美国劳工统计局数据显示，8月最终需求PPI同比上涨5.4%，高于市场预期的5.3%，较7月的4.7%明显提速，环比上涨0.4%与预期一致；核心PPI同比升至4.6%，为6月以来最高。数据公布后，交易员将9月加息概率提高至70%以上，并已完全计入最迟10月首次加息的预期。
而欧洲央行已于周四晚间（当地时间）宣布加息25个基点，全球主要央行紧缩预期升温，对大宗商品形成普遍压制。
铜是对宏观极为敏感的品种，流动性预期收紧，高估值资源股估值端承压。
此外，近期中东地缘冲突再次升级，油价应声走高，布油、美油价格均已突破100美元。油价上涨加剧市场对通胀粘性的担忧，进一步推升加息预期，带动10年期美债收益率大幅上行，而美债实际利率走高会压制有色这类无息大宗商品的估值，对板块形成明显压制。
而从市场层面来看，此前连续几个月上涨，国际铜价频创新高，市场内的铜矿股也积累了海量获利盘。如今炒作的核心逻辑动摇，获利盘纷纷选择止盈离场，导致了踩踏式下跌。
需要指出的是，支撑铜价的长期基本面逻辑尚未被颠覆——在需求端，AI的发展以及数据中心的建设，仍是铜需求增长的关键支撑，主要包括数据中心内部的电线电缆、新增发电设施、输电线路、变电站、变压器以及电网升级等。
在供应端，智利是全球最大的铜生产国，但其已连续第二个季度下调全年产量预期，预计全年产量将下降2.6%。
在此背景下，摩根士丹利甚至改变了此前对全球矿山供应扩张的判断，将供应预期下调至基本持平甚至小幅下降。
因此，从长期视角来看，铜价走势仍取决于供需两端兑现情况；短期则持续受美国政策、宏观利率等交易层面因素扰动。
另值得一提的是，尽管短期股价遭遇扰动，但江西铜业股份、紫金矿业等港股铜矿龙头仍具备较高市场关注度，上述企业也曾凭借扎实的经营表现，在港股100强评选中斩获重磅奖项。目前第十三届港股100强评选候申报与招商工作已同步启动，这些龙头能否再度登榜，后续值得跟踪。
✍ 作者丨明羲
✍ 编辑丨Jasmine
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