9月11日，国产云端AI芯片企业燧原科技正式登陆上交所科创板，成为今年上海开盘市值最大的IPO。本次公开发行股票4303.5173万股，发行价格142.18元/股，对应发行后总市值约611.87亿元。
上市首日，公司股价以410元/股大幅高开，较发行价上涨188.37%，开盘总市值达1764亿元。按最高价475元计算，中一签（500股）的投资者最高浮盈约16万元，堪称名副其实的"大肉签"。
开盘后，燧原科技股价继续冲高，总市值一度突破2000亿元。随后股价有所回落，盘中最低下探至400.20元。截至午间收盘，股价报约396.61元，较发行价上涨约179%，半日总市值1707亿元。
至此，"国产GPU四小龙"全部齐聚资本市场，燧原科技也以超1700亿元的市值成为其中开盘市值最高的一家。
股价暴涨背后，最大的赢家无疑是腾讯。
作为燧原科技最早也是最坚定的战略投资方，腾讯从2018年公司成立之初的Pre-A轮便开始押注，此后几乎每一轮融资都不曾缺席。
2018年11月投资2.86亿元成为最大单一股东。2019年A轮追投3000万元。2020年B轮、2021年C轮持续加码。2023年D轮将3.5亿元借款转股并追加1亿元。2024年E轮又单独投资3亿元。加上本次IPO战略配售中腾讯旗下启善投资获配174.7147万股、投入约2.48亿元，腾讯累计投资约20.75亿元。
燧原科技董事长赵立东在上市前公开表示，腾讯作为公司最早的战略投资方，累计投资20多亿元，"这一深度协同合作是战略选择，但绝非路径依赖。"
截至发行前，腾讯科技（上海）直接持有燧原科技7726.6962万股，持股比例19.9493%，其一致行动人苏州湃益持有0.3087%，二者合计持股20.2580%，是最大的机构股东。
本次发行后，腾讯系持股比例被稀释至约18.23%，若计入战略配售新增股份，腾讯合计持有约7901万股，占发行后总股本的18.36%。以午间收盘价396.61元/股计算，腾讯持股市值高达约313亿元。相较于20.75亿元的累计投入，账面浮盈近293亿元，投资净回报倍数达14倍以上。
即便以发行价计算，腾讯持股市值也已超112亿元，浮盈逾91亿元。从2018年的2.86亿元到如今近293亿元的账面纸面浮盈，腾讯这笔长达八年的投资堪称其在硬科技领域最成功的布局之一。
创始人团队同样收获颇丰。
燧原科技由两位前AMD资深高管赵立东和张亚林于2018年3月在上海张江创立。截至发行前，赵立东和张亚林分别直接持有公司8.9643%的股份，二人通过燧原汇智、燧原崇英两个员工持股平台间接控制10.207%的股权，合计控制公司28.1357%的表决权，为公司共同实际控制人。
本次发行后，赵立东和张亚林的直接持股比例均降至约8.07%，对应各自持有约3473万股。以午间收盘价396.61元/股计算，赵立东和张亚林每人的直接持股市值均达到约137.7亿元，两人合计直接持股市值接近276亿元。
若将员工持股平台纳入计算，二人合计控制的股份对应市值超过400亿元。创业八年，两位芯片老将不仅将燧原科技打造为国产云端AI芯片的领军企业，也成功实现了个人财富的指数级增长。
值得注意的是，燧原科技目前尚未实现盈利。
2025年度公司营业收入为9.90亿元，2026年上半年收入已达11.2亿元，商业化进程明显加速，但净利润仍为亏损。公司选择以市销率作为估值指标，发行价对应2025年摊薄后静态市销率为61.80倍。
腾讯不仅是第一大外部股东，同时也是燧原科技的第一大客户，公司产品已在腾讯会议、社交应用、游戏AI及搜索广告推荐等场景实现大规模商用。
随着上市首日股价暴涨，腾讯和创始团队的账面财富仍在不断刷新，但对于尚未盈利的芯片企业而言，高估值背后也意味着市场对其未来成长的极高期待。