作者：Zach Pandl，Grayscale研究主管；编译：Shaw，金色财经
Zcash 是一款类似比特币的数字货币，额外具备隐私保护功能。两条网络均依靠工作量证明（PoW）挖矿保障安全：专用计算机通过求解运算难题获取奖励，并更新区块链。受代币价格走强推动，Zcash 挖矿盈利能力大幅提升，进而吸引更多挖矿活动，强化网络安全性。
二者实现细节存在差异，但 Zcash 与比特币的 PoW 挖矿底层架构一致：矿工竞相求解特定难题，生成哈希值并与目标值比对；系统会动态调整目标值，维持出块时间大致稳定。比特币网络规模更大，矿工总奖励更高：每日约 3500 万美元，而 Zcash 每日约 200 万美元。
但对于个体矿工而言，Zcash 挖矿收益更高。我们测算，单台矿机每日的 Zcash 挖矿收益约为比特币的 2 倍；每兆瓦时（MWh）电力对应的收益约为比特币的 4 倍，不过两类矿机硬件互不兼容。另有资料显示，当前 Zcash 挖矿每兆瓦时收益高于部分人工智能 / 高性能计算（HPC）云服务。
更高的挖矿收益会催生更多挖矿行为。采用行业通用的 Zcash 算力指标统计，今年整体挖矿规模增幅超 2.5 倍（图表1）。形成正向循环：代币价格走高带动挖矿活跃度上升，网络安全性随之增强，反过来又有望支撑币价维持高位。
核心结论：以当前估值水平来看，Zcash 挖矿可实现较高收益。高额收益正在吸引更多挖矿参与者，进一步巩固网络安全。
图表1：Zcash 今年挖矿规模增长约 2.5 倍
