ETF 赛道持续迭代，产品谱系日趋完善。被动 ETF 早已为广大投资者熟知，而主动 ETF 作为 ETF 家族里特色鲜明的一员，不少投资者常会把它和被动 ETF、传统公募基金、指数增强 ETF 相互混淆。下图将从多维度对比拆解主动 ETF、被动 ETF、传统公募基金与指数增强 ETF 的核心异同，厘清各自的策略定位与底层特点。
注：上表中信息仅供说明之用，用以展示不同类型基金特点，具体的基金产品特征可能存在差异。具体基金产品信息请参考相关《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》等法律文件。
关键异同总结：
主动ETF的优势
1、主动ETF填补了市场空白
当前的主流基金类型，无论是被动ETF、传统公募基金，还是指数增强ETF，都具有其各自的定位和投资场景。
被动ETF具备成本低、透明度高、流动性好等优势，但持仓结构受指数编制规则的限制，通常集中于行业龙头股，或难以捕捉中小盘或细分赛道优质个股的潜在超额收益。
传统公募基金，尤其是主动管理类基金，在选股和策略上具备较高的灵活性，能够根据市场变化进行主动调整，但 其在信息披露、流动性等方面保持着传统的设计机制。例如，传统公募基金一般按照季度披露定期报告，基金的申赎价 格按照当日收盘后计算并公布的净值进行确认。
指数增强ETF虽然在基准指数的基础上进行一定程度的主动管理，但由于其策略仍受到基准指数的约束，偏离幅度有限，超额收益的空间相对被压缩。
因此，市场需要一种兼具投资策略灵活性、信息透明度与高流动性的投资工具，以填补传统产品之间的配置空白。 主动ETF正是在这一背景下应运而生，它结合了主动管理的灵活性与ETF的高流动性、高透明度等优势，为投资者提供了更丰富的资产配置选择。
2、相对传统公募基金的优势
主动ETF相较于传统公募基金，在多个方面展现出显著优势，特别是在透明度、流动性、交易成本等方面，或使其成为 投资者较佳的投资工具。
高透明度：主动ETF通常每日披露持仓信息，帮助投资者能够及时掌握基金的资产配置情况、持仓构成及行业等，从而 更精准地进行投资决策与风险管理。这一机制不仅提升了市场的透明度与运作效率，也为投资者提供了全面的信息支持， 有助于清晰地了解基金的投资策略。
高流动性：主动ETF可以在交易日内实时买卖，具备与股票相似的交易便利性，为投资者提供了灵活的交易方式。
低交易成本：主动ETF通常具有较低的管理费率和交易成本，费率结构具竞争力，有助于投资者在投资过程中有效控 制成本。
需要补充的是，传统公募基金的销售渠道更加丰富，不仅涵盖银行、券商等传统渠道，还可以通过第三方 销售渠道广泛触达各类投资者，尤其是非股票投资者，使其更容易参与和配置主动管理类基金。此外，对于长 期投资者而言，流动性并非主要影响因素，优秀的主动管理类基金在长期持有过程中，仍能通过基金经理的主 动判断与策略执行，持续争取超额收益。
因此，传统公募基金，尤其是主动管理类基金，在投资策略的灵活性与争取超额收益方面，依然具有配置 价值。
相对被动ETF的优势
从海外主动ETF的实践来看，主动ETF凭借投研驱动的主动决策机制，在投资覆盖维度、风险控制能力、市场周期适应 性等方面具备显著优势。
从投资覆盖维度来看，主动ETF具备广泛的可投资范围。
在海外股票市场中，被动ETF所跟踪的主流市场指数多以市值权重为核心编制逻辑，通常聚焦于行业龙头企业，或难 以捕捉中小盘或细分领域的超额收益；
在海外固定收益领域，许多被动ETF所跟踪的市值加权债券指数同样存在一些局限性：
（1）市值加权债券指数通常会给予债务规模最大的发行人最高的权重，使被动ETF被动集中配置于负债最重的发行 人。相比之下，主动管理的固定收益ETF以严谨的信用研究为支撑，因此能够向信用质量更高的发行人配置，并尽量回 避那些可能面临评级下调风险的发行人，这在经济或市场承压时期可能有助于保护资本并改善回报。
（2）市值加权债券指数通常并不会覆盖所有债券资产和类别。比如，美国58万亿美元债券市场中有49%的市值未被彭 博美国综合指数覆盖，并且高收益公司债券等债券类别也未被其覆盖。主动ETF则不受固化指数成分与编制规则约 束，能够深入挖掘更多资产类别和市场细分领域，有效突破被动产品的投资边界局限，为投资者提供更加多元化和全面的投资机会。
主动ETF在固定收益领域拥有更广的投资范围
美国58万亿美元债券市场中有49%的市值未被彭博美国综合指数覆盖
资料来源：彭博、SIFMA、ICE美银美国高收益指数、CS杠杆贷款指数、摩根大通、摩根资产管理。上述数据反映了截至2025年7月28日的最新可用数据。部分成分数据可能存在滞后。彭博美国综合债券指数是一个广泛的基础性基准指数，用于衡量投资级、美元计价、固定利率的应税债券市场。该指数包括国债、政府相关及企业证券、固定利率机构MBS（抵押贷款支持证券）、ABS（资产支持证券）和 CMBS（商业抵押贷款支持证券，包括机构和非机构）等。所提供信息仅用于展示宏观趋势，所示的信息基于分析时 的市场状况，可能会发生变化，不构成要约、研究或投资建议。 《ETF环球市场纵览 — 亚洲版》。反映截至2026年3月31日的最新数据。
从投资标的筛选逻辑来看，主动ETF更加注重从风险管理或回报角度优选标的。
无论是股票还是债券被动ETF，通常以最小化跟踪误差为唯一核心目标。不过，有时候即便是跟踪指数的被动ETF也不 得不做出主动的投资决策。比如，跟踪固定收益指数的ETF，因为其所跟踪的广泛的债券指数通常包含数千只成分证券，如果将指数中的所有证券全部纳入组合，则可能会面临高昂的成本，而且操作难度大。因此，被动ETF管理人通常会基于尽可 能降低跟踪误差来决定证券取舍，而不是从风险管理或回报角度出发进行选择。而这恰恰是主动ETF的典型做法。主动ETF 通常依托严谨的基本面研究开展持仓筛选，从风险控制、估值高低、收益潜力等多维度优选标的。
从市场周期适配性来看，主动ETF赋予基金经理更大的策略调整空间，使其能够根据市场环境灵活调整投资策略。例 如，基金经理可以结合宏观趋势、市场周期、估值变化等动态调整行业/个股配置比例、久期等，或根据市场波动性选择承担 更多或更少的风险，从而在不同市场条件下优化投资组合的表现，提升长期收益潜力。
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内容来源：摩根资产管理《从入门到进阶：主动ETF投资指南》
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文为投资者教育资料，非营销材料，亦非对某只证券或证券市场所做的推荐、介绍或预测，不应被依赖视作预测、研究或投资建议，也不应该被视为购买、出售任何证券或采用任何投资策略的建议。投资者在投资前请认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，充分评估自身风险承受能力，审慎做出投资决策。海外市场案例仅供参考，境内产品规则、市场环境与海外存在差异。