金吾财讯 | 华兴证券发布研报指，舜宇光学科技（02382）短期消费电子疲弱预期已基本反映在股价中，但短期股价上行空间有限，维持“持有”评级，目标价68.00港元。目标价基于19倍2026年预期市盈率，同时引入2028年收入和利润预测。
根据舜宇光学2026年中期业绩，公司1H26实现收入219.06亿元（人民币，下同），同比增长11.5%；毛利42.69亿元，同比增长9.6%；归母净利润18.08亿元，同比增长9.9%。
海外大客户份额有望增长。上半年手机产品收入131.49亿元，同比微降0.8%，主要受全球智能手机出货量下降影响，但高端产品占比提升带动ASP上涨，大像面主摄、长焦潜望和玻塑混合镜头稳居旗舰首选；自主开发的主摄及潜望模块马达一体化产品完成量产。公司指引2026年海外大客户收入同比增长超100%，手机镜头毛利率区间为25%-30%。研报指，公司将通过聚焦高端产品及扩大海外大客户份额，实现手机镜头业务逆势增长。
车载光学稳居第二利润支柱。上半年汽车产品收入37.62亿元，同比增长10.6%，分部利润维持在约11.39亿元，毛利率由2025年上半年的33.4%降至30.3%，主要因毛利率较低的车载模组收入占比提升。XR产品收入9.56亿元，同比增长11.1%；智能眼镜与AR眼镜相关产品收入同比大幅增长50%。伴随ADAS渗透率持续提升及L3高阶智驾加速落地，公司有望凭借高端800万像素感知模块出货量驱动业务增长。
上行风险包括智能手机市场需求复苏、单车摄像头数量增加、汽车镜头订单超预期；下行风险包括智能手机市场持续疲软、相机规格降配趋势持续、新能源车行业发展放缓。