9月中旬以来，随着中证红利指数40日收益差数值持续回落，资金重拾对红利资产的关注。上交所数据显示，截至9月14日，中证红利ETF招商（515080）已连续3日获资金增仓，合计净申购额3.18亿元，反映市场对红利资产的逢低承接意愿。
同期40日收益差数据显示，中证红利全收益指数相对万得全A指数40日收益差值收敛至0.20%，基本上回归零点附近。
40日收益差衡量中证红利全收益相对万得全A过去40个交易日的超额收益强弱，40日收益差持续回落，意味着红利相对全市场的超额收益趋于收敛、前期过热获消化，估值性价比逐步修复，或正临近阶段性布局契机。
【七轮牛市调整期复盘：红利风格占优】
9月以来，超预期的通胀数据大幅提振美联储加息预期，全球权益资产波动加剧，A股亦步入牛市震荡阶段。
方正证券研究所梳理的七轮市场调整数据显示，红利指数在多数调整阶段的防御特征较为突出。特别是2019年以来，随着险资等长期资金持续增配、红利估值体系逐步重塑，红利在调整中由“跟跌”走向“抗跌占优”。
2019年、2020年、2021年、2025年、2026年五轮调整中，中证红利分别录得2.40%、1.20%、7.00%、7.20%、2.00%的超额收益，其中2021年、2025年两轮市场快速下挫期，红利相对全A的超额均超7个百分点，韧性尤为显著。
值得关注的是，2026年7月1日至7月30日最近的一轮调整中，万得全A区间下跌14.70%，中证红利上涨11.09%，超额近25%，再度印证红利资产在震荡市的“减震”功能。
【加息扰动叠加全球震荡，高股息底仓价值再显】
近日，超预期的通胀数据令9月美联储加息概率攀升，美债收益率与美元同步走强，全球风险资产波动加大。多家券商认为，外部扰动未消之下，高股息或仍是组合防御底仓的优选方向。
中信证券指出，全球长端利率上行令港股高股息相对海外无风险资产的收益率优势“有所收窄”，但A股高股息定价锚在国内利率（10Y国债约1.69%），其底层逻辑仍在于现金流稳定性与分红可持续性。中银证券亦表示，外部加息扰动未消，短期以低估值、高股息及必需消费等防御性方向为底仓。中信建投则认为，9月防御底仓可关注红利、高股息等低波动资产。
国泰海通证券研判，未来1—2个季度大盘以横盘震荡为主，既无大涨新高预期亦无大跌新低预期，配置上兼顾微观结构健康与预期上修环节，看好大金融与高分红。方正证券亦强调，美联储9月议息会议前后如有扰动，或提供更好的高分红布局机会。
资料显示，中证红利ETF招商（515080）跟踪中证红利指数，主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权，反映A股市场高红利股票的整体表现。
值得注意的是，该ETF目前采取季度评估分红模式，其年内第三次分红正在进行中，每十份分红金额0.15元，分红比例0.92%，并于9月15日进行权益登记。在震荡市中，515080具有稳定的分红现金流叠加估值防御属性。
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