金吾财讯 | 华创证券发布研报指，康耐特光学（02276）2026年上半年实现收入11.67亿元人民币，同比增长7.6%；归母净利润3.01亿元人民币，同比增长10.4%；剔除汇兑影响后归母净利润3.46亿元人民币，同比增长27.6%。
主业方面，镜片销量1.01亿片，同比增长8.9%。标准/功能/定制镜片收入分别同比-5.7%/+11.9%/+37.4%，功能及定制镜片延续较快增长，高附加值产品收入占比持续提升。自有品牌收入同比增长17.0%，占比同比提升6个百分点至68%；代工业务收入同比下降7.2%。分地区看，中国内地收入同比增长14.1%，美洲收入同比增长33.9%，亚洲（除中国内地）收入同比下降13.1%。该行指，公司传统镜片主业保持稳健增长，产品高端化、自有品牌化趋势延续。
XR业务方面，26H1实现收入约0.51亿元人民币，同比增长1475.3%，收入占比提升至约4%。公司累计与约20家海内外头部智能眼镜厂商开展超过40个项目合作，其中两家国内客户已取得独家供应项目，一家海外重点客户进入量产筹备冲刺阶段，另有两家海外头部客户完成前期验证并进入小批试产及量产筹备。该行认为，26H2公司XR业务业绩贡献有望进一步提升。
财务表现上，26H1毛利率42.9%，同比提升1.9个百分点，主要受益于自有品牌、定制镜片等高毛利业务收入占比提升以及生产效率改善。剔除汇兑影响后，调整后净利率约29.6%，同比提升约4.6个百分点。
该行调整盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为6.6/8.5/10.5亿元人民币，对应PE为28/22/17倍，给予26年35倍PE估值。维持“强推”评级，目标价53.85港元。
风险提示：智能眼镜发展不及预期、海外市场关税风险、行业竞争加剧。