近期海外半导体反弹后遇波动，但AI硬件盈利，确定性压过利率扰动，国内对AI硬件出清筹码压力充分释放，AI产业趋势如何演绎?
AI主线从涨价逻辑迈向扩产+国产化
过去两年，AI产业核心驱动力是“算力基建”，AI 需求爆发导致供需错配，从GPU、存储芯片、光模块到服务器缺货，整个产业链价格上涨。
上半年AI行情交易涨价逻辑后，市场定价锚点已从供需短缺切换至未来产量产能。
芯片国产化提速
受出口管控影响，我国AI芯片国产化率稳步提升。Token出海、芯模适配加速带动国产芯片需求爆发，我国AI芯片不断提升国内市场份额。
国产链扩产周期加速
● 超节点成为国产算力破局之道，超节点AI服务器算力密度大幅提升，对国产先进制程需求提升。
● 先进存储产能持续扩张，国产AI芯片供应链瓶颈进一步缓解。国内晶圆厂资本开支维持较高强度，带动半导体设备及零部件国产替代加速。
从资本开支转向回报率验证
互联网厂商持续加大资本开支，当前云厂商已初步跑通“资本开支-算力供给-云收入-利润增长”的商业闭环。
AI投资周期已由"买算力扩张"进入"验证系统回报"的第二阶段。AI主线并未结束，只是选股标准升级--更倾向于订单可见、交付稳定、现金转化良好的环节。
聚焦AI硬件方向
● 在AI支出周期中，硬件与基础设施公司处于最前端，订单转化为营收的路径最短、确定性最高。
● 国产设备厂商订单及收入保持较快增长，以及关键设备国产化率进一步提升，最先兑现业绩的是半导体设备、核心零部件及先进封装。
来源：嘉实基金HARVEST FUND
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