【解剖大盘】
又是艰难的一天，美国 10 年期国债收益率周二最高上涨 4 个基点至 5.02%，创下近二十年来最高水平， 日本 30 年期国债收益率上升 5.5 个基点至4.12%，澳大利亚 10 年期国债收益率大幅攀升 9 个基点至 5.42%，全球债市抛售浪潮不断波及。 日本TOPIX指数跌 0.7%，韩国KOSPI 指数盘中一度跌超 1.5%，A股也走势不佳，成交1.6万亿刷新此前4月7日的地量，港股全天逐级走弱，收盘跌1%。
美国中期选举日益临近，特朗普目前处境极为不利，美国对伊朗发动的打击非但没有成果，反而导致两个海峡都失控，中东的基地也被炸得七七八八，武器弹药消耗巨大，出现短缺，人员伤亡也搞得怨声载道，其最新民调已经降到历史最低水平。
更糟心的是其寄以厚望的AI 也因监管问题成为美国政坛热门议题，近期的 NBC 民调数据显示，约三分之二的美国人认为AI对社会构成高风险，且选民普遍反对AI 数据中心的快速建设。民主党方面正加速将此转化为政治资本，资深左翼参议员桑德斯与极右翼政治活动家班农罕见结盟，共同要求对AI 技术施加更严格的约束；共和党内部也很撕裂，众议院议长与万斯公开对立，财政部长贝森特与国家网络总监Sean Cairncross 倾向于支持更强有力的保护措施。特朗普紧急回应，公开致电黄仁勋：AI 风险是类似于“全球变暖骗局”的“ 阴谋”，数据中心是未来石油，看得出来这回特朗普是真急了。黄仁勋也发声： “AI末日论 ”是“不讲科学的哗众取宠 ”，RSI绝非“失控黑魔法 ”。特朗普打给黄仁勋算是找对人了，英伟达也着急，不发展AI，它的芯片卖给谁？特朗普还计划与一众AI行业领袖举行专项会谈， 目前相关事宜正在筹备推进，只是尚未敲定具体时间与行程。最重磅的人都表态支持AI，市场必然要给面子的，韩国的海力士、三星都拉起，港股的澜起科技(06809)、兆易创新(03986)、天数智芯(09903)均涨超 4%。估计今晚美股科技股也该反弹了。
按照景气度来看，PCB 是确定性最高的行业，搭载 Rubin 架构的英伟达 GeForce RTX 60 系列目前据称已确定将在 2027 年上半年推出。考虑到 GeForce RTX 50 系列上市时就已经无法满足市场需求，可以预期新一代产品也会面临类似的情况。这将强化 PCB 持续向高多层、高速材料、更细线路及更高密度互连升级，工艺复杂度提升带动曝光、钻孔、 电镀及检测设备配置强度提升。当前高速材料扩产已率先启动，高端 PCB 产能亦维持偏紧，板厂后续资本开支有望继续提升，PCB 设备供应商有望率先受益于新一轮扩产。设备细分龙头芯碁微装(09630)涨超 3%、大族数控(03200)、鼎泰高科(01377)涨超4%、上游覆铜板材料端的建滔积层板(01888)涨超 3%。
AI 办公大战正式打响，字节AI 办公大重组：豆包、飞书、火山引擎合三为一。具体就是豆包提供智能与 Agent 能力，火山引擎提供模型、算力和企业服务，飞书承载企业的协作环境与工作现场。 目前在该赛道占据领先位置的是腾讯(00700)WorkBuddy，据 AI产品榜统计，7 月 WorkBuddy 月活达到 1115 万，在约 3000 万规模的AI 办公市场同样位居第一，腾讯的市场投入力度也明显升级。仅 WorkBuddy 在北上广深四城的线下广告投放费用，据媒体估算已接近亿元，阿里(09988)方面，上月初已将 QoderWork、MuleRun 和悟空三款产品整合为"千问办公"，正式开启公测，并计划全面接入钉钉。至此，三家科技巨头均已完成或接近完成AI 办公业务的内部整合。腾讯(00700)、阿里(09988)加上网易(09999)这两天反而在企稳。
走势活跃的还是那批新入通的品种，带队的是昨日提到的海清智元(01392)再度涨近12%。入通品种白鸽在线(02672)： AI 风控 MaaS 大模型服务，前8个月MaaS业务收入同比+579.8%，场景是保险中介，2025 年第三方场景互联网保险中介龙头， 以市场份额 3.1%位居第一。今天涨超 5%。
入通相关医疗器械及手术机器人方向被挖掘，医保“十五五 ”规划把手术机器人、脑机接口列为重点支持创新技术，鼓励高端医疗器械国产替代，支持创新器械注册审批提速。真健康医疗(02697)：收入暴增 31倍，亿元订单落地，穿刺机器人商业化起步，今天大涨超 30%；今海医疗科技(02225)：上半年收益同比增长 134.16%至 3402.1 万新加坡元，微创手术解决方案及医疗产品相关收入占总收入 74.73%，涨超 7%；傅里叶(03625)主营音频功放芯片、触觉反馈芯片，也可以用在人形机器人灵巧手、智能穿戴上面，今天涨近 8%；天星医疗(01609)近期收到欧盟医疗器械新规(CE MDR)认证证书，为中国第一家全线产品获得CE MDR 认证的运动医学厂商，其运动医学手术机器人商业化推进加速，涨近 5%。
挪威咨询机构 Rystad Energy最新分析称，欧洲海上风电扩张正面临结构性供应约束。 自 2020 年以来，海上风机整机售价(按 MW 计) 已上涨40%–45%，涨幅远超同期制造成本20%–25%的增幅。这直接刺激了市场对国内风电核心零部件及整机出口毛利改善的强烈预期。头部整机及零部件厂商大金重工(01081)：主营单桩、塔筒等海风基础结构，拥有 50 万吨产能、 自建船队 DAP 交付能力及SBTi 国际认证，2025 年上半年欧洲市占率达 29.1%；涨近 11%。
【板块聚焦】
美国环境保护署14日宣布取消对燃煤和天然气发电厂的温室气体排放限制，并计划出台另一项举措，以禁止未来可能实施的监管。
背景是美国AI 算力爆发，电力缺口大；政府认为严格碳排放规则会限制新建煤、气电厂，不利于AI 数据中心供电，所以松绑化石发电约束。
最利好的就是煤炭，港股主要品种：兖矿能源(01171)、兖煤澳大利亚(03668)、首钢资源(00639)、中国神华 (01088)、中煤能源 (01898)。
【个股掘金】
芯碁微装(09630)：扩产提速带动业绩高增 PCB设备订单交付保持饱满
公司 2025Q3 投产的二期基地在 2026H1进入产能爬坡阶段，整体设计产能达一期两倍以上。公司 2026 半年报营收 11.06 亿元，同比+69.0%；归母净利润 2.81 亿元，同比+98.1%；扣非净利润 2.77 亿元，同比+104%；经营现金流 2.92 亿，同比大增 377%。毛利率长期稳定 40%- 42%，净利率稳定 20%+。
点评：AI PCB 扩产提速带动上游LDI 需求提升，公司高阶 PCB 设备订单交付保持饱满。公司上半年业绩表现亮眼，盈利、现金流双高增长。公司是全球唯一商业化覆盖 PCB、IC 载板、先进封装、掩膜版四大场景的直写光刻设备厂商。2025 年 PCB 直写设备全球市占18.8%，排名世界第一，超越日本 ORC、以色列 Orbotech(KLA 旗下) 。公司受益 AI 服务器高端 PCB(高多层、mSAP工艺)大规模扩产，传统菲林曝光达到工艺极限，LDI渗透率持续提升，高端机型持续放量，PCB 业务毛利率稳定40%+。
第二增长曲线泛半导体，WLP2000 晶圆级直写光刻机，已通过台积电CoWoS-L 工艺验证，是国内稀缺的大尺寸先进封装光刻设备，单台价值 1500-2000 万，毛利率 50%以上，高于 PCB 业务 。切入深南电路、兴森科技 IC 载板产线，BT 载板、ABF 载板国产替代提速。国内同行大多只做 PCB，极少厂商打通先进封装量产机型，赛道竞争格局很好，壁垒极高。
公司拥有国内最大量产产能，年产能可达 1500 台，交付速度显著优于海外厂商，国产替代持续抢占日系、欧美厂商份额。海外订单放量，开启出海周期，泰国、越南工厂订单快速增长，出海逻辑兑现。公司在手订单饱满，产能利用率处于高位 。公司 2026Q1 单季度新签订单突破 8 亿元，历史新高；公司披露Q2 订单维持一季度高景气增长。PCB 订单：头部 PCB 大厂扩产持续落地，高端LDI 设备订单饱满。先进封装订单：WLP2000 设备在手 30 台以上，对应订单金额超 1亿元，国内头部封测厂持续导入，IC 载板设备订单稳步放量 。
AI 需求强劲带动供应紧张加剧，公司AI PCB 扩产提速带动业绩高增，WLP2000 晶圆级直写光刻设备已获重复批量订单，先进封装设备出货加速 。公司上半年全周期产能利用率维持高位运行，全系列设备在手订单饱满，2026 年一季度新签订单规模突破 8 亿元，二季度延续高位态势，其中泛半导体先进封装、IC 载板高端设备订单增速较快。
芯碁微装作为国内直写光刻设备龙头，产品广泛应用于 PCB 及光通信领域，有望持续受益于行业景气上行，H 股超额配股权悉数行使提振信心。