金吾财讯 | 中信建投证券发布研报指，晶泰控股（02228）发布2026年中期业绩公告，公司正由单点解决方案提供商向开放科学智能基础设施平台升级，“平台服务+资产变现”双轮驱动模式逐步形成，维持“买入”评级。
报告指出，2026H1公司收入人民币3.94亿元，同比下降23.9%；权益持有人应占净亏损人民币2.52亿元，上年同期盈利人民币0.83亿元；经调整净亏损人民币1.06亿元。表观业绩主要受上年同期DoveTree大额管线授权收入形成高基数及研发投入增加影响，剔除该管线授权项目影响后收入同比增长73.8%。报告期内公司收到该项目第二笔1900万美元付款。2026H1研发开支人民币3.68亿元，同比增长66.0%，主要投向自主实验室、智能体系统、在研管线及多模态技术平台。截至2026年6月末，公司现金余额人民币86.71亿元，较2025年末增长22.7%。
AI4S智慧解决方案进入规模化商业落地阶段。2026H1该业务实现收入人民币1.94亿元，同比增长136.4%，收入占比由2025H1的15.8%提升至49.2%。海外完成礼来化合物管理系统及JW Pharmaceutical智能自主药物合成与工艺研发系统等项目交付，国内取得多个千万元级项目，智能合成工作站已复制至13家客户；VAST虚拟化合物库取得覆盖超过2万个分子的订单，Physical AI底层能力拓展至钙钛矿、锂电池及分子筛等材料研发场景。
药物发现业务2026H1实现收入人民币2.00亿元，同比下降54.0%。公司首次系统披露管线进展，目前已有3条管线进入临床阶段，超过10条处于IND获批或IND准备阶段，近10条达到PCC阶段，覆盖小分子、大分子、肽类及寡核苷酸等模态，预计到2027年进入临床阶段管线将超过10条。报告期内公司与国际生物制药企业就GPCR靶点药物达成潜在总金额超过4亿美元的合作。
公司已形成由Genius Agent、Scientific AI、Physical AI及Data Moat构成的四层技术架构，并于2026年7月推出XtalPi Science及Genius Agent科学智能体套件。
投资建议方面，预计公司2026—2028年营业收入分别为人民币9.35/13.01/18.57亿元，归母净利润分别为人民币-1.53/1.69/6.21亿元，对应EPS分别为人民币-0.04/0.04/0.14元。
风险提示：1）AI4S技术迭代及研发进展不及预期。2）AI4S商业化及跨行业复制不及预期。3）药物管线研发及资产变现存在不确定性。4）客户集中及收入波动风险。5）持续亏损及融资摊薄风险。