金吾财讯 | 中泰证券发布研报指，明源云（00909）发布2026年半年度业绩，收入持续承压，海外业务进入战略聚焦阶段。中泰证券维持“增持”评级，研报未披露明确目标价。2026年上半年，公司营业收入5.25亿元人民币，同比下降13.3%；归母净利润0.01亿元人民币，同比下降91.9%；经调整净利润0.13亿元人民币，同比下降61.1%。云服务收入4.506亿元人民币，同比下降14.1%。其中，资产管理&运营产品线收入0.50亿元人民币，同比增长5.7%，持续拓展国企平台公司客群，截至2026年6月30日已有300家国企平台公司配备该产品。
海外业务方面，2026年上半年海外产品签约金额约2000万元人民币。公司海外业务由市场探索进入战略聚焦阶段，将发达国家和地区确立为未来重点市场，原则上不再进入新的发展中国家市场；产品上构建“2+X”产品格局，以智能抄表产品“VeriReader”和不动产营销产品“AI Virtual Tour”为两大核心，优先推动“VeriReader”在全球发达市场的复制与拓展。
降本增效方面，AI辅助编码提效30%。2026年上半年，销售及推广费用2.53亿元人民币，同比下降20.2%；一般及行政费用0.53亿元人民币，同比下降13.7%；研发费用约1.73亿元人民币，同比下降15.7%。
盈利预测方面，中泰证券调整明源云2026-2028年盈利预测，预计营收分别为11.54/11.37/11.64亿元人民币，归母净利润分别为0.27/0.58/0.98亿元人民币，维持“增持”评级。
风险提示包括地产行业发展不及预期、云服务产品推广不及预期、AI技术突破进展不及预期、海外业务拓展不及预期等。