观点网讯：9月16日，摩根士丹利发表中国金融业报告，指中国决策者正加大力度处理产能过剩风险，选择更艰难但更可持续的路径，而非透过加杠杆刺激短期需求。
该行认为，国务院收紧向中小企及时付款的政策，以及发改委防止不合理价格竞争的新政策，均有助减少非理性竞争及金融风险。
报告指，2024年6月国务院发布的《公平竞争审查条例》标志着反内卷工作的正式开始，其后多项政策令产能扩张更趋理性，自2025年9月以来整体工业投资增长已低于需求增长。
该行又指，反内卷工作为金融体系其他部分去杠杆创造空间，包括严格控制地方政府融资平台债务、对地方专项债支持项目要求更高回报，以及对家庭去杠杆有更高容忍度。
尽管短期拖累信贷需求，该行认为这将更快降低长期风险，支持贷款定价及净息差，并支持中国金融股获重估。
个股层面，该行预期中国银行业净息差将较早企稳，并自2026年起温和复苏，带动净利息收入及收入增长；金融风险下降应可降低信贷成本，支持利润复苏。
该行预测未来三年金融资产收益率逐步回升50个基点，牛市情境下可回升70至80个基点；预期2026年中国银行业ROE企稳，所覆盖银行的长期ROE稳定在约9%水平。
大摩偏好建设银行（00939.HK）及中国银行（03988.HK），因其盈利增长稳定，且注资摊薄影响已完全反映。
宁波银行（002142.SZ）仍是该行首选，因其贷款及利润录得双位数增长，在更理性竞争下持续扩大市场份额。兴业银行（601166.SH）在该行覆盖的A股银行中股息率达6.2%，中信银行（00998.HK）H股股息率达5.6%且盈利增长稳健。
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