王健林“卖掉”HYROX还没几天，它就出大事了。
9月12日，HYROX北京站女子精英组比赛，一位世界纪录保持者突发失禁仍坚持完赛并夺冠，赛道和器械大面积污染，后续超1000名参赛者在同一片场地上继续比赛，舆论迅速发酵。
从9月12日晚到9月14日，HYROX官方三天内连发四份声明。在最新的一份《HYROX北京站情况补充说明与整改公告》中，HYROX表示将进行系统的整改与优化。
就在这场比赛开跑的三天前，HYROX悄然完成了一次资本层面的易主。
9月9日，盈方体育宣布将其所持综合体能赛事品牌HYROX的全部股权，出售给LVMH集团旗下私募基金路威凯腾（L Catterton）牵头的财团。
盈方体育是万达集团下属子公司，在如今万达集团债务缠身的背景下，此次出售或将缓解万达的资金压力。
据体育垂媒“懒熊体育”报道，HYROX此次交易的整体估值为6亿欧元（折合人民币47亿元）；按持股比例推算，盈方体育通过此次股权出售可变现约3.6亿欧元（折合人民币28亿元）。
截至目前，万达集团共持有盈方体育68.2%股权，粗略估算，万达集团或可从此次交易中回笼资金2.5亿欧元（折合人民币19.4亿元）。
2015年，万达集团创始人王健林牵头多家机构，以10.5亿欧元买下盈方体育。2019年，盈方开始投资HYROX，并于2022年将其持股比例进一步提高至略高于50%，成为HYROX的控股股东。
2017年年末，HYROX在汉堡举办首场赛事时仅650人参赛。到2025/26赛季，HYROX在全球30多个国家举办100余场赛事，参赛人数飙升至140万人。
8年间参赛人数增长超过2000倍的成绩，让HYROX成为盈方体系内增长最快、估值最高的一张牌，也是王健林手中最后几张能卖出好价钱的海外体育资产之一。
一边是赛场上令人瞠目的争议，一边是资本市场的控制权变更。HYROX，这个被称作“中产新社交货币”的运动，正在经历它爆发式增长以来最复杂的一段时刻。
而随着HYROX的控制权变更，王健林想要为万达集团打造一个“全球化体育帝国”的梦想，终究破碎了。
HYROX凭什么值钱？
尽管被人戏称为“花钱找虐”，但HYROX的增长有目共睹。
除了参赛人数的飙升之外，HYROX已经形成了一门相当有规模的生意。公开资料显示，HYROX收入主要由赛事门票、品牌赞助（PUMA、红牛等）及健身房授权三项构成，其中门票为HYROX最主要的收入来源。
在中国市场，HYROX的门票分为参赛票与观众票两类：单人组报名费为799元，双人组1499元，四人接力组1999元，观众票80元/人。以9月北京站的赛事为例，1.18万的参赛人次将为HYROX带来900万元量级收入。
英国行业媒体HCM此前估算，HYROX在2025年的收入约为1.35亿欧元（约合人民币10亿元），2026年有望接近3亿欧元（约合人民币23亿元）。
实际上，HYROX的故事起点并不算亮眼。
2017年在德国汉堡成功举办的第一届HYROX赛事仅有650人参赛。创始人克里斯蒂安·托茨克（Christian Toetzke）与莫里茨·富尔斯特（Moritz Fürste）创立HYROX的初衷，只是为了打造出一个可量化的健身比赛。
真正推动HYROX从小众本土赛事驶入规模化增长快车道的关键因素，正是盈方体育的战略投资。
2019年12月，盈方体育首次战略投资HYROX。在盈方体育的资源推动下，HYROX快速对接国际头部品牌合作，开启规模化增长，并加速扩张至北美、中东、亚太市场。
2024年，HYROX进入中国，并在国内迅速发展成“中产最火的网红运动”。目前，HYROX已进驻北京、上海、深圳、成都、杭州、武汉、三亚七大城市。值得一提的是，万科创始人王石对HYROX十分着迷，征战过多站赛事。
正因如此，当盈方体育决定退出时，这项资产的估值已从当年的小众冷门标的，变成了全球消费资本争抢的香饽饽。
对于此次出售HYROX多数股份，盈方体育总裁兼首席执行官Philippe Blatter表示，在过去的七年里，HYROX发展为盈方带来了丰厚的回报。经过彻底的战略审查，公司决定剥离相关股份。
不过，商业利润上的出色并未转化为口碑上的双赢，HYROX正陷入多轮争议。
在此次北京赛事争议之前，今年8月份，HYROX还曾因成都站赛事直播解说调侃张继科“上综艺不用出这么多汗”“不如回家上综艺”而致歉。另外，现场拥挤、热身时间被压缩、补给不到位、甚至裁判判罚标准不一等问题也让不少参赛选手在社交平台表达过质疑。
“断臂求生”
盈方体育清仓HYROX，表面上看是一笔成功的投资退出，但将其置于万达集团整个商业板块之中，更像是一次无奈但必须的“断臂求生”。
公开资料显示，为了应对对赌协议及债务到期，万达近年来频繁进行资产处置以缓解债务压力。2025年，万达曾将48座重资产万达广场打包出售给由太盟投资集团（PAG）联合腾讯、京东等机构设立的合资公司。
在“降负债、保兑付”的核心战略下，任何能够迅速回笼现金流的资产，都成为了万达优先考量的选项。
作为盈方体育的控股股东，处于债务压力中的万达集团也将靠此次出售回笼大量资金。万达集团可从此次交易中回笼资金2.5亿欧元（折合人民币19.4亿元）。
另一方面，清仓HYROX股份，也标志着万达体育全球并购战略的实质性收缩与转向。
体育曾是万达商业版图中最璀璨的板块之一，2015年，王健林成功登顶中国首富，意气风发的他，试图打造全球最大的体育产业集团。
2015年1月，万达宣布以4500万欧元，收购西班牙足球甲级联赛马德里竞技俱乐部20%股权；2月，万达集团牵头的财团以10.5亿欧元的价格，买下了盈方体育全部股权；8月以6.5亿美元收购世界铁人公司（IRONMAN）100%股权。
2015年12月，万达集团成立万达体育，统一负责以上体育资产的运营。彼时，王健林信心满满地提出“2020年万达体育的净利润至少要做到十位数甚至几个十位数，最终的目标是万达体育公司在A股上市。”
转折来得比预想中更快。2017年，万达集团便开始陷入流动性压力，债务问题持续发酵。
2020年3月，为了偿还贷款、改善资产负债表，万达体育又以7.3亿美元将世界铁人公司卖给美国出版巨头Advance Publications。随后，马竞俱乐部股份被清仓，万达体育于2021年从纳斯达克退市完成私有化。
从10.5亿欧元买下盈方，到如今通过出售HYROX回笼2.5亿欧元，万达的全球体育帝国正在以肉眼可见的速度收缩。
曾经的“全球体育帝国”叙事，如今已经退守为“回笼资金、缓解债务压力”的务实操作。
易主之后
随着盈方体育的清仓，HYROX迎来了由LVMH集团旗下私募机构L Catterton牵头的新财团东家。
公开资料显示，L Catterton，是全球最大的消费私募股权基金，在管资产约400亿美元。投资版图里不仅有中国健身品牌威尔仕、海外健身品牌Equinox、Peloton等，更覆盖了消费科技、健康、美容等多个领域。
另外，收购方阵容还包括HYROX联合创始人Christian Toetzke、Moritz Fürste以及硅谷知名投资机构WndrCo。交易完成后，两位创始人重新握有HYROX的大多数股权。
在HYROX“易主”消息公布后，两位创始人也直接公开表态称，“我们没有卖公司，而是重新拿回多数股权。这是我们当初的孩子，也是我们打算在未来几十年继续做下去的事。”
Moritz Fürste在接受《体育画报》专访时还透露，他的目标是让HYROX成为2032年布里斯班奥运会的正式项目，将这项广受欢迎的健身活动带到世界最大的体育舞台上。
不过，一个值得关注的变量是，盈方退出后，HYROX不再由中资控股。中国市场作为HYROX全球增长最快的板块之一，未来的运营策略是否会因资本层面的变化而调整，仍有待观察。
对于“前东家”万达集团而言，卖掉HYROX意味着在体育版图的进一步“轻装上阵”。
现阶段，万达体育旗下主要资产仅剩盈方体育和万达体育中国，这并非意味着万达彻底放弃体育产业，而是战略上的聚焦。未来，万达可能会将体育资源更多地向国内倾斜，例如聚焦国内大众体育场馆运营等与自身商业管理主业协同性更强的领域。
对于HYROX的参赛选手们而言，比起控股方更替，他们更在乎赛事运营会不会发生变化，只要保障参赛体验，谁是老板都无所谓。当大众参赛者用真金白银投票时，他们购买的不仅是一张参赛门票，更是一整套安全、公平、专业的赛事服务。
北京站的争议已经逐渐平息，但HYROX想要圆“奥运梦”，需要经受检验的就不再只有增长速度，更是运营质量。