金吾财讯 | 招商证券发布研报指，耐世特（01316）是一家拥有百年历史的汽车转向系统全球供应商，正凭借深厚技术积累，从传统转向件供应商向线控技术龙头和全球智能底盘供应商转型，有望充分受益于汽车电动化、智能化浪潮，首次覆盖给予“增持”评级。当前股价4.82港元。
报告指出，公司聚焦转向系统，电动助力转向（EPS）是当前最主要收入来源，占营收80%以上。新布局业务包括线控转向（SbW）、后轮转向（RWS）和电子机械制动（EMB）等。客户资源覆盖全球超过60家整车制造商，包括通用、斯特兰蒂斯、福特、宝马、雷诺日产等国际巨头，以及比亚迪、理想、小鹏等中国主流新能源品牌。
业务亮点方面，公司积极向高价值EPS高阶产品（R-EPS/DP-EPS）升级，推进SbW、RWS及EMB订单和量产落地。在手新业务订单充足，每年约50-60亿美元，来自中国整车厂商的订单占比从2023年的20%快速提升至2025年的34%，已成为核心增长引擎。财务方面，2024年至2026年上半年，随着新项目投产和成本优化，公司营收与利润双双恢复增长，盈利修复确定性显现。2026年上半年营业收入23.29亿美元，同比增长3.9%，归母净利润0.86亿美元，同比增长35.2%，净利率由上年同期2.8%提升至3.7%。
行业层面，乘用车EPS渗透率接近99%，产品正向R-EPS和DP-EPS升级。线控转向通过电信号取代机械连接，2025年新国标已为行业发展扫清关键障碍，预计到2030年SbW中国市场规模有望突破300亿元。后轮转向正从高端车型向中低价位车型快速渗透。
盈利预测方面，预计公司2026-2028年实现利润1.7亿/2.0亿/2.3亿美元，对应收入48.6亿/52.1亿/55.7亿美元，同比增速6.1%/7.2%/6.8%。
风险提示包括宏观与行业周期波动风险、竞争加剧与盈利空间挤压风险、技术迭代与研发滞后风险及前瞻业务商业化落地不及预期风险等。