作者：Matt Hougan，Bitwise首席投资官；编译：Shaw，金色财经
加密牛市无需华盛顿放行。以下数据可以佐证。
《Clarity法案》昨日闯关失败。该法案在参议院推进需要 60 票支持，最终仅拿到 49 票。全体民主党参议员投下反对票，另有部分共和党议员也投了反对。
实属遗憾。《Clarity法案》本是一份优质法案。它原本能够强化投资者保护，为加密行业确立一套可在本届政府任期之后持续生效的监管规则。
当下最直接的疑问是：《Clarity法案》受挫，是否会打断 7 月初开启的加密牛市？
早在今年 1 月，我曾把《Clarity法案》称作加密圈的 “庞克苏托尼・菲尔”（土拨鼠日象征），当时预判：一旦法案失败，市场还要再经历六周寒冬。这意味着，直到中期选举前，市场都会处于高波动状态。
但我现在认为，这已不是最有可能发生的情景。相反，我猜测《Clarity法案》受挫带来的影响，远没有当下新闻标题渲染得那么严重。
信念的清晰度
让我改变判断的核心依据，来自下面这张图表。
《Clarity法案》通过概率 vs 比特币价格
来源：Bitwise Asset Management，数据来自Polymarket和CoinGecko。时间范围为2026年7月1日至9月15日。
我们所讨论的这轮加密牛市始于 7 月 1 日，比特币当时下探至 57950 美元见底，随后一路上涨，在 9 月 4 日冲高至 80000 美元上方。同一时间段内，预测市场 Polymarket 上《Clarity法案》今年落地的概率从 39% 大幅下滑至 18%。倘若牛市依赖法案通过，那么概率下降理应伴随币价下跌，但实际走势恰恰相反。
背后原因之一：华尔街并没有坐等《Clarity法案》落地，才布局加密资产。过去一个季度，Robinhood 推出自有区块链、摩根士丹利上线 Solana ETF，DTCC 完成首批代币化股票交易结算。这些机构（以及其他同行）之所以敢于行动，是因为当前美国 SEC 与 CFTC 的监管班子对加密资产相当友好，该局面可持续至 2029 年。它们并不需要《Clarity法案》，因为本身已经拥有笃定的判断。
未来几天，投资者会慢慢理解这一现实：加密行业在监管层面处于一种“正面大赢、反面亦不输”的格局。在华盛顿新一届政府上台之前，SEC 和 CFTC 可自主主导加密领域监管议程。SEC 主席 Paul Atkins 7 月接受 CNBC 采访时表示，证监会 “已准备就绪、愿意且能够出台监管规则，覆盖《Clarity法案》想要解决的同类问题”。此言并非虚张声势：SEC 已于 8 月提出《加密资产监管条例》。CFTC 主席 Mike Selig 称，CFTC 的监管细则已经备好，一旦《Clarity法案》失利，监管机构将 “迅速行动”。就在今天上午，他进一步表态，机构已 “全力投入，准备发布面向金融新前沿的监管规则”。
不过监管规则可被下一届政府撤销；并且只有国会才有权授予 CFTC 对现货市场的实质性管辖权。但除此之外，Paul Atkins 与 Mike Selig 拟定的监管条文，整体倾向大概率会比《Clarity法案》本身更加利好加密行业。我判断，当前市场低迷的状态，会持续到 Paul Atkins 与 Mike Selig 公布下一份行业监管提案为止。
结论
我不想盲目乐观。如果《Clarity法案》能够通过，当然会是更好的结果。加密资产会成为四季度投资者的一致共识交易标的，价格几乎肯定会大幅飙升。
现实却是比特币昨日下跌约 4%，这一波动合乎情理（其中部分跌幅也源于市场对利率与油价的担忧）。接下来的牛市路上，还会遇到更多减速带。
但在我看来，最终方向不会改变。原因在于，顶尖的建设者拥有顽强的韧性。
加密行业诞生后的前 17 年，始终没有配套的核心市场立法。即便没有《Clarity法案》，它依旧从边缘概念成长为 2.5 万亿美元规模的资产类别，重塑了从全球支付到资本市场的方方面面，吸引数亿投资者入场，并获得全球大型金融机构的采用。
我猜想，不久之后我们再回看《Clarity法案》的失败，会得到一个明确结论：加密行业总能找到办法持续建设。