当一家原本高度依赖光伏设备的公司，开始把越来越多的资源押注到AI基础设施相关的硅光制造设备上，市场需要关注的已经不只是“行业有没有增长”，而是这场转型究竟能不能改变公司的盈利模式。
近日，罗博特科正式通过港交所聆讯，标志着这家已在深交所创业板上市的智能制造设备厂商正式开启“A+H”双资本平台的布局进程。
作为国内光伏自动化设备领域的老牌参与者，罗博特成立于2011年，随着光伏产业进入产能过剩周期，公司传统业务收入持续下滑，盈利能力也有所承压。而与此同时，公司通过多年布局并最终完成对德国硅光设备企业ficonTEC的全资收购，将业务触角伸向高速光通信、硅光芯片、CPO等与AI基础设施密切相关的新兴领域。
面对光伏寒冬的业绩阵痛与硅光蓝海的增长潜力，罗博特科能否重塑盈利韧性，并在AI时代的半导体装备浪潮中成功突围？
业务双轮切换：光伏承压，硅光加速
智通财经APP了解到，罗博特科以光伏智能制造设备业务起家，核心产品包括光伏电池生产自动化设备、完整生产线解决方案以及以R2Fab MES平台为核心的智能制造系统，主要服务于下游光伏电池制造商。
据灼识咨询数据，按2025年收入计算，公司在智能光伏电池自动化制造设备领域排名全球第五，市场份额约2.6%。
然而受全球光伏行业产能过剩、需求放缓的影响，公司光伏业务近年承压明显，收入规模从2023年的14.9亿元人民币大幅下滑至2025年的4.33亿元，自动化设备销量从1932台锐减至110台，成为拖累公司整体业绩的主要因素。
尽管销量下滑，但公司光伏设备的平均售价持续提升，从2023年的74.9万元/台上涨至2025年的130.2万元/台，主要得益于海外市场尤其是印度市场的收入占比提升，海外市场更高的定价水平部分对冲了国内需求的萎缩。
与此同时，公司也在通过推广高附加值的设备升级改造项目、拓展海外新兴市场来平滑光伏周期的波动，截至2026年6月，公司在手的印度光伏订单合约价值约1亿元，预计将于年内确认收入。
真正支撑公司长期成长逻辑的，是2025年完成全资收购的德国ficonTEC所带来的硅光业务。通过两步走的收购架构，罗博特科在2025年5月完成了对ficonTEC的100%控股，正式切入硅光智能制造设备这条高景气赛道。
硅光业务主要包括硅光器件的组装设备与测试设备，覆盖硅光制造的核心工序，下游客户以全球数通、电信领域的头部厂商为主，受益于AI算力扩张对高速光互连的爆发式需求。按2025年收入计算，公司在硅光智能制造设备领域排名全球第一，市场份额达到20.5%，技术壁垒和行业地位显著高于光伏业务。
从收入贡献来看，2025年硅光业务实现收入4.39亿元，占总营收的46.3%，几乎与光伏业务持平；到2026年前四个月，硅光业务收入占比进一步提升至65.8%，已经取代光伏成为公司第一大收入来源。2026年上半年，硅光业务收入更是同比增长952.2%，进入量产交付的爆发期。
从技术协同来看，光伏与硅光两大业务共享运动控制、机器视觉以及软件工厂集成三大核心技术。光伏业务积累的Robo Vision、Robo DeepVision自研机器视觉平台 可复用至硅光设备，用以替代第三方软件并降低许可成本；而硅光业务拥有的 纳米级高精度运动控制技术及 PCM 软件则能反向赋能光伏设备的升级，提升其控制精度，形成了一定的双向协同效应。
但需要客观看待的是，两大业务的市场逻辑、成本结构、客户群体和供应链体系存在显著差异：光伏客户集中于中国内地和印度，以标准化设备为主，受行业周期影响大；硅光客户遍布全球，以定制化设备为主，技术迭代快但增长确定性强。
目前，ficonTEC的整合仍处于早期阶段，双方在供应链、销售渠道、产品研发层面的协同效应尚未完全释放，且硅光业务部分项目仍处于生产测试阶段，尚未达到收入确认的验收里程碑，短期仍面临交付周期长、固定成本高的压力。
此外，公司实控人戴先生对ficonTEC作出了2025至2027年累计净利润不低于5810万欧元的业绩担保，补偿上限为10.12亿元人民币，一定程度上为收购风险托底，但最终能否完成业绩承诺仍存在不确定性。
硅光放量带动盈利修复，转型仍面临多重考验
从财务表现来看，2023年和2024年公司分别实现净利润7950万元和6320万元，保持盈利状态；而2025年受光伏行业深度调整、收购ficonTEC后无形资产摊销及运营费用增加的双重影响，全年净亏损4500万元；2026年前四个月亏损进一步扩大至7470万元，主要源于光伏业务持续低迷以及硅光项目尚未到验收节点，固定成本持续投入。
进入2026年上半年，公司业绩出现拐点，截至6月30日公司实现净利润625万元，扭亏为盈，核心驱动力是硅光业务的量产交付带来收入和毛利的双重提升。
毛利率层面，公司整体毛利率从2023年的21.9%提升至2025年的34.5%，2026年前四个月维持在32.1%，主要是高毛利率的硅光业务占比提升，同时光伏业务海外高毛利订单占比增加。其中硅光业务2026年上半年毛利率达到42.9%，显著高于光伏业务的32.6%，随着硅光规模效应的显现，整体盈利水平仍有提升空间。
现金流层面，公司的现金转换周期持续拉长，从2023年的156天上升至2025年的406天，2026年前四个月进一步达到580天，主要受光伏业务应收账款回收放缓、客户验收周期延长的影响。
据智通财经APP了解到，硅光业务的现金周转周期相对更短，且有较多的合同预付款，随着硅光业务占比提升，整体现金流状况有望逐步改善，但短期来看营运资金压力仍然存在。
此外，客户集中度偏高也是公司的显著特征，2025年前五大客户收入占比达到63.2%，且随着业务向硅光转型，客户结构从光伏厂商向数通科技厂商切换，头部客户的订单规模更大、验收周期更长，既带来了增长机遇也暗藏集中度风险。
本次赴港上市，公司募集资金用途主要围绕产品技术研发、产能扩张、全球销售服务网络建设、战略投资以及补充营运资金五大方向，核心仍然是加码硅光赛道，以应对AI驱动的市场需求爆发。
从行业前景来看，全球硅光智能制造设备市场正处于高速增长期，2025年市场规模约30亿元，预计2030年将达到266亿元，复合年增长率高达54.9%，CPO、OCS等技术的商业化渗透将持续释放设备需求，公司作为全球龙头有望充分受益。同时，光伏行业经历产能出清后，预计2027年起逐步复苏，也将为公司带来业绩弹性。
但也需充分关注其中的风险因素，首先是行业周期风险，光伏业务仍处于下行通道，2026年预计将继续亏损，若行业复苏不及预期，将持续拖累整体业绩；硅光行业虽然增速快，但技术路线多样、迭代速度快，若公司对下游技术路线判断失误，或未能保持技术领先优势，可能面临市场份额下滑的风险。
此外，由于本次收购形成了约16.5亿元的商誉，若未来硅光业务业绩不及预期，存在商誉减值的可能，将直接影响当期利润。与此同时，客户集中风险、应收账款回收风险、两地上市的合规风险等，也都是公司未来发展需要面对的挑战。
整体而言，罗博特科正处于旧业务触底、新业务爆发的转型关键期，本次港股上市将为其补充资金弹药，但最终成长兑现仍需跟踪硅光业务的交付进度与光伏行业的复苏节奏。