金吾财讯 | 申万宏源研究发布研报指，首次覆盖奥克斯电气（02580），给予“买入”评级。指出参考可比公司2026年平均PE9.5x及盈利预测，当前公司仍有34%上涨空间。公司公告2025年至2027年每年股息派付金额不少于相关财政年度公司拥有人应占净利润的75%，高分红属性凸显长期配置价值。
奥克斯电气专注空调赛道三十余年，为全球前五大空调提供商。旗下AUX、华蒜、AUFIT及ShinFlow四大品牌分层运营；2017年推出网批新零售模式，“小奥直卖”提升渠道效率。内销份额由2015年的4.4%提升至2025年的8.4%，外销份额由2016年的6.0%提升至2025年的10.6%。央空业务向数据中心、液冷等新应用领域延伸，海外重点突破中东、北美、东南亚、欧洲等核心市场。全球化方面，2019年泰国基地投产、日本研发中心成立；2025年6月与松下合作研究的压缩机于芜湖工厂一期量产；公司开发HelloAUX、AUXService平台，并将“小奥直卖”模式复制到海外。央空业务占比提升，盈利能力有望受益于结构优化而稳步提升。
盈利预测方面，研报预计2026-2028年营业收入分别为27,527百万元、29,653百万元、31,694百万元人民币，同比-8.4%、+7.7%、+6.9%；归母净利润分别为18.12亿元、19.71亿元、21.24亿元人民币，同比-18.9%、+8.8%、+7.8%。预计家空毛利率15.5%/15.8%/16.0%，央空毛利率27.5%/27.8%/28.0%。
风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；行业竞争加剧风险。