金吾财讯 | 国信证券发布研报指，爱芯元智（00600）深耕AI推理芯片，拥有AI-ISP和通用NPU两大核心IP，产品覆盖终端计算、智能汽车及边缘AI三大场景。研报认为，公司终端计算业务受益于中高端产品升级及黑光系列放量，智驾与边缘AI业务接力成长，首次覆盖给予“优于大市”评级。
26H1公司收入4.0亿元人民币，同比增长181.8%；其中终端计算收入3.4亿元人民币，同比增长169.5%，收入占比约85%，为核心收入来源；智能汽车及边缘AI收入均为0.3亿元人民币，同比分别增长251.3%、251.9%。根据灼识咨询，2024年公司在中高端视觉端侧AI推理芯片市场份额为24.1%，排名第1；26H1终端计算芯片出货量同比增长超100%，中高端黑光系列销量同比增长超过200%。智能汽车方面，低阶M55/M57芯片覆盖L2场景，高阶M95/M97芯片已于2026年9月发布，预计2027年进入量产；26H1新增量产车型定点24个。边缘AI方面，AX8850及智能体盒子承接模型本地部署需求，下一代大算力芯片已流片。
利润端，26H1毛利率同比提升9pct至29%，销售、管理及研发费用率均同比下降；受4颗先进制程芯片一次性流片费用集中确认影响，研发费用提升至5.16亿元人民币。
研报预计公司2026-2028年营业收入分别为9.4/18.5/31.4亿元人民币，同比增长67%/98%/70%；经调整净利润分别为-8.7/-2.9/1.7亿元人民币，预计2027年显著减亏、2028年实现经调整口径扭亏。
研报提示地缘政治及贸易限制、边缘AI新品商业化不及预期、行业竞争加剧及商誉减值等风险。