智通财经APP获悉，贝莱德智库发文称，尽管利率上升，强劲的基本面仍支持其保持偏好风险。超预期的盈利增长、具有吸引力的估值以及已改善的战术环境，支持其维持美股和AI相关资产超配，并恢复对新兴市场股票的超配配置。但这并非毫无保留的看多判断。市场仍存在诸多不确定性，一旦关键指标发生变化，贝莱德智库表示随时准备将立场从提高风险偏好转向降低风险敞口。
相关数据进一步支撑了贝莱德智库恢复超配新兴市场股票的观点。各预测一致显示，未来12个月MSCI新兴市场指数的每股收益将增长超过34%，而MSCI美国指数约为20%。然而，新兴市场股票目前仅对应约10倍的远期市盈率，而美股接近20倍。这意味着新兴市场股票存在约50%的估值折价，其估值倍数位于过去20年历史区间的后10%。美元走弱可能通过改善金融环境、支撑本币汇率以及吸引外资流入，为新兴市场带来额外利好。但其判断并不依赖这一因素。贝莱德智库认为，美元走弱和资金流入增强是额外支撑，而非看好新兴市场股票的核心依据。
新兴市场整体上涨的表象之下，投资回报的来源并不相同，但AI稀缺性是贯穿其中的重要主线。韩国和中国台湾地区在半导体、存储器及硬件的供应链中处于核心位置。拉丁美洲，包括巴西，则为AI建设所需的资源和实体基础设施提供敞口。这些都是AI稀缺性主题的不同体现，而该主题也是贝莱德智库超配美股的重要依据之一。这种重叠是有意为之，使其部分股票配置集中于AI建设相关机会。长期来看，更低成本的模型和更广泛的商品化可能改变AI利润的归属。因此，贝莱德智库倾向于保持优选和动态配置，而非假设当前赢家未来仍将持续领先。
贝莱德智库仍然保持偏好风险，但认为市场不应盲目乐观。维持美股和AI相关资产超配，恢复新兴市场股票超配，并将欧洲短期政府债券下调至中性。
两项风险可能挑战这一立场。首先，尽管市场已较好消化了中东局势的冲击，但霍尔木兹海峡运输仍受到严重限制，稀缺性已向下游成品油市场传导。新的能源压力可能在美联储面临艰难政策抉择之际，继续推高通胀。如果美联储在通胀持续偏高且劳动力市场依然紧张的背景下维持利率不变，其政策公信力可能受到考验。届时，投资者要求更高的长期持债补偿，期限溢价可能成为释放市场焦虑的渠道，从而推高长期收益率，并提高股票投资回报的门槛。贝莱德智库表示已准备好根据环境变化调整配置。