美国个人投资者协会 (AAII) 周五公布的最新周度调查显示，在油价维持高位、美联储自 2023 年以来首次加息的背景下，投资者看空情绪升至 2025 年以来最强水平。值得注意的是，与投资者情绪持续降温形成鲜明反差的是，标普 500 指数目前距离历史高点仅约 2%。
最新调查显示，53.3% 的受访投资者预计股市未来走势偏弱，看空比例超过一半；看多投资者比例则降至 28.8%，创一年来最低水平。由此计算，AAII 调查中的多空情绪差进一步扩大，看空比例较看多比例高出 24.5 个百分点，为 2025 年 5 月以来最悲观水平。
AAII 副总裁 Charles Rotblut 表示，这一水平属于 “异常低迷”，不仅创下 2025 年 5 月以来最低水平，而且已经连续第九周低于 6.5% 的历史平均值。
标普 500 距历史高点仅约 2% 投资者情绪却降至逾一年低位
此次投资者情绪明显转弱，正值美国金融市场经历夏末以来的一轮波动。一方面，油价持续处于高位，加剧了市场对于通胀压力的担忧；另一方面，美联储本周自 2023 年以来首次上调利率，进一步强化了投资者对于高利率环境可能持续的预期。
在多重因素影响下，美国个人投资者明显变得更加谨慎。然而，从股市本身来看，市场表现与投资者情绪之间却出现明显背离。经过夏末以来的一段波动后，标普 500 指数目前距离历史最高水平仍只有约 2%。
换言之，美股尚未出现大幅回撤，但 AAII 调查中的看空比例已经突破 50%，多空情绪差更降至 2025 年 5 月以来最低水平。这种 “指数接近历史高位、投资者情绪却高度悲观” 的组合，也使最新 AAII 数据受到市场关注。
超过一半投资者提高现金配置 近两成称 “远高于正常水平”
除了情绪指标之外，投资者实际的资产配置同样显示出防御倾向。AAII 最新调查显示，超过一半的受访者目前持有的现金比例高于正常水平。其中，19.1% 的投资者表示，其现金配置已经 “远高于正常水平”。
现金仓位上升通常意味着投资者正在降低风险资产敞口，或者暂时保留资金等待更合适的入场机会。结合看空比例升至 53.3%，此次调查显示，个人投资者不仅在情绪上趋于谨慎，也在资产配置层面提高了防御性。
不过，AAII 投资者情绪调查并不只是衡量市场乐观或悲观程度的指标，部分交易员还会将其作为一种反向指标。
通常而言，过高的乐观情绪可能意味着投资者趋于自满，而极低的情绪读数则意味着市场恐慌和谨慎情绪已经较为集中。因此，当看空情绪达到异常高位时，部分投资者会关注市场是否已经消化了相当一部分负面预期。
此次调查中，看空比例较看多比例高出 24.5 个百分点，远逊于历史上看多比例平均领先 6.5 个百分点的水平，而标普 500 指数仍距离历史高点仅约 2%，凸显出股市表现与投资者情绪之间的明显背离。