金吾财讯 | 光大证券发布研报指，金斯瑞生物科技（01548）与礼来AIDD协作平台Lilly Tune Lab达成合作。根据协议，公司将向Tune Lab参与企业提供蛋白表达、纯化及表征分析等湿实验服务，通过标准化、可追溯的实验流程，对AI优选的候选序列开展验证，助力参与企业将AI预测转化为生物学验证数据，加速候选药物评估。
报告认为，公司行业领先的集成验证平台结合可扩展容量、最长4天内实现从数字序列到Model-Ready生物数据的交付速度、集成执行及AI-Ready数据四项能力，已构成干湿实验循环的重要一环，助力打破AI制药湿实验验证瓶颈。公司近期完成总额约23.3亿港元的港股配售，其中约70%净募资拟用于扩大AIDD平台产能和基础设施。
报告称，随着大模型厂商下场AI制药，公司商业模式发生深刻变化：量上，AI大模型一次迭代可生成数百甚至数千个候选序列；价上，客户不仅购买蛋白质，还购买高附加值的高质量结构化实验数据，并为速度支付溢价；复购率上，越来越多客户从单一项目转变为多阶段、多服务合作伙伴关系。基于客户需求，公司预计AI驱动蛋白订单预期26年下半年及之后保持3位数百分比增长。
盈利预测方面，考虑AI制药行业变化带来需求增量，光大证券上调26年归母净利润预测为0.66亿美元（前值0.40亿美元），维持27年预测为2.70亿美元，新增28年预测为3.72亿美元，对应EPS分别为0.03/0.12/0.16美元，维持“买入”评级。
风险提示：产能扩张不及预期，产品销售不及预期，行业监管风险。