本文来源：时代周报 作者：黄宇昆
9月30日，上证指数收于3842.19点，A股三季度正式收官，而公募基金前三季度成绩单也出炉了。
今年第三季度，A股风格突变，板块轮动加快，Wind显示，31个申万一级行业指数中涨幅排名前五的分别是煤炭、石油石化、农林牧渔、银行、医药生物，涨幅分别为19.29%、15.32%、15.10%、14.56%、10.12%，而上半年涨幅较大的电子、通信，第三季度分别下跌32.65%、28.72%。
科技行情急转直下，让许多上半年表现亮眼的基金迎来一波大幅回撤。Wind显示，上半年有246只基金年内涨幅翻倍，而到了9月30日，年内涨幅翻倍的基金仅剩2只。
从第三季度净值变化上看，上半年涨幅最高的“冠军基金”方正富邦核心优势混合A，近三月跌幅超过40%，包括该基金在内，共有115只上半年的“翻倍基”第三季度跌幅在30%以上。
与科技基金不同的是，医药基金在三季度逆势崛起，Wind显示，招商前沿医疗保健股票A第三季度涨幅达到46.60%，在全市场基金中排名第一，另有多只医药基金第三季度涨幅在30%以上。
前海开源基金首席经济学家杨德龙向时代周报记者表示，当前A股市场整体信心较弱，特别是经过三季度持续调整后，很多科技股较高点出现大幅回调。从政策面看，政策对这轮行情的支持力度没有改变，整体上仍是结构性行情，第四季度有可能出现一波像样的反弹行情，板块轮动也会较快。
图源：图虫创意
“翻倍基”仅剩2只，上半年冠军基第三季度跌超40%
自7月以来，科技板块持续调整，前期涨幅过大的赛道型基金普遍迎来深度回调，不少上半年净值翻倍的基金在经过三季度市场的“拷打”后，快速回吐了此前大半的涨幅。
Wind数据显示，上半年全市场共有246只基金净值涨幅翻倍，历经一个季度调整后，截至9月30日，年内净值涨幅翻倍的基金仅剩2只。
方正富邦核心优势混合A上半年涨幅达到183.67%，是上半年公募的冠军基金，从二季度末基金持仓上看，该产品持仓风格较为单一，前十大重仓股集中在半导体产业链上，包括普冉股份、精智达、兆易创新、德明利等，不少重仓标的三季度跌幅都在50%以上。但这只“半程冠军基”第三季度跌幅达到40.81%，年内涨幅从上半年接近两倍降至65.13%。
事实上，第三季度跌幅较大的基金不在少数。包括方正富邦核心优势混合在内，上半年246只翻倍基金中，还有东吴多策略混合A、东方阿尔法科技智选混合A、东吴双动力混合A、国联安科创混合（LOF）等5只基金产品近三月跌幅超过40%，115只基金跌幅超过30%，占比接近一半。
不过，也有部分基金在回撤控制上把握较好。截至9月30日，易方达产业机遇混合A近三月跌幅为8.70%，是上述基金中第三季度回撤最小的基金，今年以来涨幅为111.62%，也是目前为数不多的“翻倍基”之一。
易方达产业机遇混合A由杨宗昌管理。此外，他管理的易方达供给改革混合近三月跌幅为9.43%，今年以来涨幅为115.67%，在全市场基金中目前排名第一。
持仓方面，易方达供给改革混合二季度末前十大重仓股也以半导体设备、AI算力行业标的为主，前十持仓占比合计为59.40%。不过，在该基金第11至20位的隐形重仓股中，纳入了药明康德、飞龙股份等非AI标的。在基金中报里，杨宗昌也表示随着持仓股票估值的大幅上行，逐步减持了部分股票的持仓，开始将一些有中长期投资吸引力的传统行业个股逐步纳入持仓。
医药基金三季度崛起，业内看好行业景气度
与科技主题基金的惨淡行情不同的是，第三季度表现最好的基金则全部集中于医药赛道。Wind显示，截至9月30日，共有43只基金近三月涨幅超过30%，其中大部分为医药基金。
其中，招商前沿医疗保健股票A、招商品质成长混合A、招商创新增长混合A、招商医药健康产业股票等基金近三月涨幅均超过40%，包揽了三季度基金净值涨幅的前四名，四只基金均由招商基金旗下基金经理李佳存管理。
此外，张弘管理的华泰柏瑞医疗健康A，王瑞冬管理的广发医药精选股票A，范洁管理的前海开源医疗健康A、前海开源公共卫生股票A近三月涨幅也超过30%，均为医药赛道的主题基金。
过去几年，医药板块经历了一轮漫长的调整周期，从长期视角来看，一些在行情高点发行的医药基金至今仍在回本的路上。以今年第三季度这些表现突出的医药基金为例，截至9月30日，招商前沿医疗保健股票A成立以来跌幅为6.38%，华泰柏瑞医疗健康C成立以来跌幅为5.00%。
对于后续医药板块的走势研判，李佳存向时代周报记者表示，创新药是医药行业技术含量相对较高、成长性较强的赛道。目前值得关注主要有三个理由：一是AI正在给行业提速，把早期筛选从1年压缩到2周，研发周期缩短约40%；二是中国药企开始“赚全世界的钱”，2026年上半年出海交易近1000亿美元；三是国家全链条政策支持。
李佳存认为，创新药是高风险高回报赛道，普通投资者更适合通过指数或医药主题基金参与，重点关注出海、AI两大主线。看好CXO（医药研发生产外包）板块的beta机会及创新药的优质个股估值修复行情。
中欧基金向时代周报记者表示，自2024年底开始，国内CRO（研发试验外包）/CDMO（研发生产外包）相关公司股价与订单预期均出现较明显修复。这是一轮由全球需求端多重因素共振带来的景气上行周期，且大概率不是短暂的脉冲，而是有望延续一定时间的持续性改善。从大趋势来看，整条CXO产业链都处在景气向上的环境中。